Последствия скандала вокруг Дженсена Хуанга для Nvidia

Акционеры Nvidia подали коллективный иск против компании и ее главы Дженсена Хуанга: их обвиняют в обмане и введении инвесторов в заблуждение. Речь о скандале вокруг генерального директора, которого заподозрили в связях с китайской разведкой.

8 ноября Nvidia объявила: совет директоров запустил внутреннее независимое расследование сообщений о том, что Дженсен Хуанг мог стать целью «операции иностранной разведки». 

Хотя у совета директоров нет оснований полагать, что были нарушены национальная безопасность или секреты Nvidia, в ходе расследования будет изучена вся доступная информация. Дженсен полностью поддерживает это расследование и намерен сотрудничать.

заявление Nvidia

Дональд Трамп, в свою очередь, сообщил, что расследованием обстоятельств романа Дженсена Хуанга займется ФБР. На этих новостях акции Nvidia упали на 4,3%, что привело к снижению рыночной стоимости компании на $190 млрд. Акционеры тем временем утверждают: Nvidia и Дженсен Хуанг не раскрывали информацию о происходящем, несмотря на то, что вопрос вызвал опасения по поводу национальной безопасности и угрожал репутации и перспективам бизнеса. Поданный ими коллективный иск представляет интересы всех, кто приобрел акции производителя чипов с 9 октября 2025 года. Главное требование — возместить убытки после неожиданного снижения цен на акции. 

Лишится ли Дженсен Хуанг должности главы Nvidia

Дженсен Хуанг — пятый по величине акционер Nvidia с долей примерно в 3,6%. В отличие от Марка Цукерберга в Meta* и Илона Маска в SpaceX он не обладает большинством голосов — у компании попросту нет разделения на голосующие и неголосующие акции, как у других ИТ-гигантов. Тем не менее Хуанг сохраняет контроль над одним из крупнейших производителей графических процессоров и чипов для систем искусственного интеллекта благодаря прямой структуре: по данным Bloomberg, ему подчиняются и отчитываются около 60 руководителей подразделений. 

Дженсен Хуанг руководит Nvidia на протяжении 33 лет — с самого основания компании (это рекорд в Кремниевой долине). Через него проходит каждое решение, он принимает во внимание даже самые незначительные аспекты бизнеса — например, лично следит за выплатами зарплат сотрудникам. А те самые 60 подчиненных регулярно присылают Хуангу электронные письма с «пятью главными вопросами», на которые он отвечает в любое время суток. 

Пока совет директоров выясняет, не стал ли Хуанг мишенью иностранного агента, компания сталкивается с «гораздо более пугающей угрозой» — остаться без единственного лидера, пишет Bloomberg. Со ссылкой на источник, знакомый с ситуацией, агентство отмечает, что в последние дни глава Nvidia «стал менее активен» — например, медленнее отвечает на электронные письма подчиненных. Другой источник Bloomberg утверждает: совет директоров намерен сохранить Хунга на посту генерального директора. Об этом говорят и акционеры. 

Вы бы не хотели, чтобы Дженсена сняли с поста генерального директора. Он — исключительно важная фигура для развития технологий и искусственного интеллекта. 

Кен Махони
инвестор Nvidia, глава Mahoney Asset Management

В последние годы Nvidia была единственной относительно стабильной движущей силой главного американского фондового индекса S&P 500, чему способствовал резкий рост продаж компании. Ожидается, что выручка производителя чипов в этом финансовом году превысит $400 млрд. Для сравнения, еще четыре года назад она держалась на уровне $27 млрд. 

Вероятность того, что Хуанг останется генеральным директором, составляет 75%. Я не думаю, что кто-то отменил свои заказы на чипы из-за происходящего. 

Росс Гербер
акционер Nvidia, глава инвестиционной компании Gerber Kawasaki  

Аналитики, опрошенные Reuters, признают неопределенность в отношении преемственности, но тоже ожидают, что расследование не приведет к отставке Дженсена Хуанга. 

Nvidia — не обычная компания, а Дженсен — не обычный генеральный директор: он и есть Nvidia. Он четко определяет долгосрочную стратегию и направление развития компании. 

Стейси Расгон
аналитик Bernstein 

Что скандал вокруг Nvidia и Хуанга значит для всей индустрии ИИ

Дженсена Хуанга называют «рок-звездой» индустрии искусственного интеллекта (особенно в Азии): он путешествует по всему миру, выступает перед переполненными аудиториями, раздает автографы фанатам и делает с ними селфи. А чтобы описать его влияние в бизнесе, достаточно вспомнить слова соучредителя Oracle Ларри Эллисона: в сентябре 2024 года он рассказывал о деловом ужине в компании Хуанга и Илона Маска. 

Я бы описал этот ужин так: мы с Илоном выпрашивали у Дженсена графические процессоры: «Пожалуйста, возьми наши деньги... Нам нужно, чтобы ты взял больше наших денег». 

Ларри Эллисон 

Nvidia играет центральную роль в экосистеме искусственного интеллекта — не только поставляет чипы для работы и обучения передовых ИИ-моделей, но и вкладывается в развитие ключевых игроков: инвестирует в SpaceX, OpenAI, CoreWeave и так далее. Рынок полагается и на самого Дженсена Хуанга — он отвергает опасения скептиков по поводу «ИИ-пузыря» и оспаривает предупреждения других представителей отрасли о том, что технология может представлять угрозу существованию человечества. Любая неудача Хуанга может лишить индустрию одного из ее самых ярых сторонников, констатируют аналитики.  

Еще одно потенциальное последствие — ужесточение ограничений на доступ Китая к американским чипам для ИИ. По данным Reuters, Конгресс, вероятнее всего, примет соответствующий закон в 2027 году, когда к исполнению обязанностей приступит новый состав с демократическим большинством. Нынешний лидер демократов в Палате представителей США Хаким Джеффрис заявил, что Конгрессу необходимо больше информации о произошедшем вокруг Nvidia и призвал принять законопроект об обороне, который включает ограничения на продажу чипов Китаю. Совместное заявление также выпустили сенатор-демократ Элизабет Уоррен (штат Массачусетс) и ее коллега-республиканец Джим Бэнкс (штат Индиана). 

Подтверждение генеральным директором Nvidia Дженсеном Хуангом связи с предполагаемым шпионом разведывательной службы Китая делает проблемы национальной безопасности еще более актуальными. Конгрессу пора предпринять решительные действия и перекрыть пути, по которым Китай получает доступ к передовым чипам.

сенаторы Элизабет Уоррен и Джим Бэнкс 

Фото обложки: AP / TASS

*Компания Meta признана в России экстремистской и запрещена. 

Что не так с рекламой в чат-ботах 

Когда основатели Google Сергей Брин и Ларри Пейдж были еще аспирантами и занимались аналитикой больших данных, они предупреждали: реклама может подорвать доверие к поисковым системам. 

Цели рекламной бизнес-модели не всегда соответствуют обеспечению качественного поиска для пользователей. Мы ожидаем, что поисковые системы, финансируемые за счет рекламы, по своей сути будут ориентированы на рекламодателей и не будут учитывать потребности потребителей. 

Сергей Брин и Ларри Пейдж

Более 20 лет спустя аналогичные опасения возникают и в связи с развитием искусственного интеллекта — по мере того, как ведущие ИТ-компании стремятся коммерциализировать технологию, чтобы компенсировать капитальные затраты на разработку, ИИ-инфраструктуру и дата-центры. Дополнительное давление оказывает обвал акций технологических гигантов, который начался в конце октября из-за неуверенности инвесторов в прибыльности нейросетей и усилился после сокрушительной победы демократов на промежуточных выборах в США (ожидается, что они ужесточат контроль над индустрией). Так, 5 ноября технологический индекс Nasdaq 100 упал на 6% — по подсчетам экспертов, акции ИТ-компаний разом потеряли в общей сложности около $2,5 трлн. 

На этом фоне реклама становится все более привлекательным источником дохода. 

• Так, OpenAI запустила рекламу в ChatGPT в феврале 2026 года и последовательно подключала к этой функции все новые и новые рынки. На сегодняшний день карточку с пометкой Sponsored под ответом чат-бота могут увидеть пользователи из 89 стран на бесплатном (Free) и самом бюджетном (Go) тарифах. Всем остальным реклама не показывается. В августе представители OpenAI отчитались: менее чем через 200 дней после запуска ChatGPT Ads достиг $1 млрд годового дохода. В планах у компании — увеличить этот показатель до $100 млрд к 2030-му. Но последние исследования показывают, что реклама в ChatGPT пока проигрывает Google по конверсии: на каждый доллар, потраченный на продвижение через чат-бота, компании получают лишь $0,52 выручки, тогда реклама в поисковой системе приносит $3,40. Тем не менее OpenAI продолжает развивать это направление и планирует тестировать «визуальную рекламу»: она будет показываться рядом с картинками, которые генерируют с помощью нейросети. 
• В конце сентября Amazon представила новый рекламный инструмент Branded Conversations («Брендированные разговоры»), который с января 2027 года внедрят в Alexa for Shopping. Это персонализированный ИИ-помощник для онлайн-покупок. Предполагается, что рекламодатели смогут выкупить «место» в диалоге пользователя с Alexa for Shopping: система будет не только рассказывать о товаре, но и выдавать информацию, предоставленную самим брендом. 
• Microsoft начала тестировать этот источник дохода еще в 2023 году. Сегодня рекламные блоки появляются внутри ответов ее ИИ-помощника Copilot и сводок поисковой системы Bing. Прошлым летом аналитики Microsoft утверждали, что пользователи Copilot кликают на рекламу на 73% чаще, чем в случае с обычным поиском. 
• Google показывает рекламу в ИИ-ответах AI Overviews и AI Mode с ежемесячной аудиторией около 2,5 млрд пользователей, а также тестирует спонсированные ответы в Gemini. После публикации отчета за третий квартал (он привел к падению акций на 13%) корпорация заявила, что намерена еще активнее монетизировать искусственный интеллект. 

Сейчас мы масштабируем высококачественную рекламу в блоках ИИ-ответов AI Overviews для большего числа пользователей и запросов. Это включает и первый в истории вывод нашей монетизации на глобальный уровень. Сегодня мы объявляем о расширении рекламы в ИИ-режиме на международные рынки наряду с запуском многоэтапной рекламы в США.

Филипп Шиндлер 
главный коммерческий директор Google

Тем временем эксперты предупреждают: реклама в ИИ-системах представляет собой новый набор проблем. Заказчики видят в ней больше нативности и контекстуальности: например, если пользователь обратится к чат-боту за помощью при стрессе, ему могут показать рекламу спа-салона (в Google, вероятнее всего, появились бы предложения клиник психотерапии). Но есть и обратная сторона медали: в отличие от обычных баннеров или ссылок в интернете, которые возникают рядом с основным контентом, рекламный текст в чат-ботах может интегрироваться в сам ответ, изменяя его (в зависимости от запроса заказчика). В таком случае даже при наличии необходимых пометок пользователи с трудом отличают рекламу от органически сгенерированной информации в диалоговом окне. 

Есть и этические вопросы: чаты с нейросетями могут быть деликатными и глубоко личными, поэтому появление рекламы в таком контексте максимально неуместно. К тому же все чаще возникают опасения о злоупотреблении использованием персональных данных. 

Компании могут использовать вашу личную информацию для рекламы. Продвижение через чат-ботов все еще находится на ранней стадии развития, но мы не можем исключать того, что рекламодатели начнут использовать ИИ не только для отслеживания вкусов и интересов людей, но и для фиксирования их текущего эмоционального и физического состояния. Например, если чат-бот подумает или узнает, что вы пьяны, он может показать вам рекламу чего-то, что в этот момент подходит для импульсивной покупки. 

Эрик Налл
директор проекта по защите персональных данных в Центре демократии и технологий (CDT)

Какие ИИ-компании отказались от рекламы и почему

Один из главных противников ИИ-рекламы на сегодняшний день — Anthropic. В феврале 2026-го компания даже купила рекламу на Супербоуле, чтобы высмеять планы OpenAI по интеграции рекламных баннеров в ChatGPT. В роликах личные разговоры пользователей с нейросетью прерываются навязчивыми коммерческими объявлениями. В Anthropic тогда официально заявили, что не планируют размещать спонсорские ссылки, баннеры или скрытые рекомендации партнеров в Claude. В недавней заявке на IPO компания также не упоминала возможность продажи рекламы. 

Интеграция рекламы несовместимо с тем, каким мы хотим видеть Claude — по-настоящему полезным помощником в работе. Мы хотим, чтобы Claude действовал однозначно в интересах наших пользователей. Поэтому мы сделали выбор: Claude останется без рекламы и сторонних материалов, о которых наши пользователи не просили; а рекламодатели не будут влиять на ответы Claude. 

заявление Anthropic

Стартап Perplexity, который одним из первых начал экспериментировать с рекламой (еще в 2024 году), постепенно отказался от этой модели к началу 2026-го. Все это время представители компании утверждали, что продвижение продуктов клиентов никак не влияло на ответы нейросети. Но завершение проекта объяснили «опасениями подорвать доверие пользователей». 

Пользователь должен верить, что получил наилучший возможный ответ, чтобы продолжать пользоваться продуктом и быть готовым платить за него.

заявление Perplexity 

Фото обложки: Matthias Balk / dpa / picture-alliance / TASS

Почему обвалились акции компаний, связанных с ИИ

Американские фондовые индексы завершили третью неделю подряд «в минусе» — впервые с марта 2026 года. На этот раз снижение вызвано падением акций технологических гигантов: они продолжают тратить сотни миллиардов долларов на создание центров обработки данных и другой инфраструктуры для ИИ, но инвесторы теперь все больше сомневаются в том, что эти расходы действительно принесут прибыль. Эти опасения усилились после череды публикаций квартальных отчетов и привели к ряду рекордных падений: в общей сложности акции ИТ-компаний потеряли в цене $1 трлн.

• 30 октября акции Intel рухнули на 28,6%. Это самое сильное падение для компании с 1974 года, уточняет Associated Press. Спровоцировал его отчет за третий квартал. Доходы подразделения центров обработки данных и ИИ в Intel выросли на 78% — до $7,3 млрд. В то же время выручка более традиционного для компании сектора — производство процессоров для персональных компьютеров — сократилась на 5% год к году, до $8,1 млрд. Более того, в Intel прогнозируют, что спад на рынке ПК сохранится как минимум до первой половины 2027 года. 
• 29 октября акции Alphabet (материнская компания Google) подешевели на 13% — самое большое падение за всю историю корпорации. Это привело к снижению рыночной капитализации на рекордные $500 млрд. Инвесторы отреагировали на сокращение чистой прибыли: за третий квартал она составила $26,2 млрд — на 25% меньше год к году. Но Bloomberg обращает внимание на еще один аспект — низкие показатели продаж в сфере поиска и рекламы. Компания адаптировала свою поисковую систему под бум ИИ, разместив в верхней части выдачи AI Overview — краткий ответ на запрос пользователя, сгенерированный нейросетью. Это помогло сохранить Google актуальность, но пока не принесло ощутимой отдачи — наоборот, количество показов рекламы на странице поиска сокращается. 

Слабость основного бизнеса Google — это новый виток в дебатах о том, будет ли окупаемость инвестиций в ИИ достаточно быстрой, чтобы оправдать эйфорию вокруг этой технологии. 

Мэтт Мэйли
главный рыночный стратег Miller Tabak & Co

• 30 октября акции Amazon потеряли в цене 6%. Компания отчиталась о капитальных затратах выше ожидаемого и самых низких темпах роста своего основного бизнеса электронной коммерции за три года. В то же время Amazon потратил $94,8 млрд на развитие инфраструктуры — в основном на искусственный интеллект. В последний раз, когда инвесторам сообщали об увеличении расходов на ИИ, рынок отреагировал повышением стоимости акций более чем на 15%. Но за последние три месяца многое изменилось: одни крупные компании сократили свои бюджеты на токены, другие — все чаще задаются вопросом о том, какую именно выгоду они получают от времени и ресурсов, которые вкладывают во внедрение ИИ. Поэтому инвесторы смотрят на масштабные расходы ИТ-гигантов более скептически. 

И еще несколько снижений: акции Nvidia упали на 4,2%, AMD — на 9,3%, Dell — на 12%. 

Приносит ли ИИ прибыль

Крупнейшие технологические компании — Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta* и другие — вкладывают огромные суммы в инфраструктуру искусственного интеллекта. Эти инвестиции создают растущее финансовое давление и ограничивают денежные потоки. Так, Meta* на 2026 год планирует капитальные расходы в размере около $135–145 млрд. Microsoft — порядка $175 млрд. При этом корпорация дала новый виток программе добровольного ухода: предложила 60 тыс. сотрудников уволиться с выплатой компенсации до конца года (это более четверти всего штата). Тем временем инвестиции Amazon в оборудование для ИИ уже привели к тому, что ее ежегодный свободный денежный поток стал отрицательным. 

Последние финансовые результаты ИТ-гигантов доказывают, что многие обеспокоены так называемым «круговым финансированием» в индустрии искусственного интеллекта — когда одни и те же компании одновременно являются инвесторами, поставщиками и клиентами друг друга, пишет Forbes. Например, Microsoft вложила миллиарды в своего многолетнего партнера OpenAI. Amazon и Google потратились на Anthropic, предоставляя разработчику Claude облачную инфраструктуру, а Nvidia поддерживает ведущие компании и ИИ-стартапы, которые покупают ее чипы. В связи с этим возникает вопрос о том, в какой степени стремительный рост отрасли отражает устойчивый потребительский спрос, а в какой — денежные потоки, циркулирующие между компаниями, просто финансирующими развитие друг друга.

Эксперты, опрошенные Bloomberg, констатируют: оптимизим инвесторов превратился в страх — неизвестно, сможет ли рынок справиться с развитием инфраструктуры искусственного интеллекта, которое зависит от огромных заимствований и приводит к отрицательному свободному денежному потоку. Дополнительное давление оказывает кризис традиционного бизнеса у ряда ИТ-гигантов. 

Инвесторы проявляют все меньшую терпимость к технологическим компаниям, которые видят, что их прежний бизнес терпит крах, особенно учитывая их масштабные планы по капиталовложениям. 

Кит Лернер
главный рыночный стратег и содиректор Truist Wealth

Что происходит с акциями ИТ-гигантов в Китае

В конце октября журналисты Reuters подсчитали, что китайский индекс STAR50, в который входят ведущие компании страны в сфере искусственного интеллекта и полупроводникового сектора, рухнул на 40% менее чем за четыре месяца. Его капитализация сократилась примерно на $480 млрд. Пекин уже отреагировал: госфонды Китая активизировали покупки на фондовом рынке страны на фоне его рекордного спада. 

По данным Goldman Sachs на компании, связанные с ИИ, приходится 42% капитализации фондового рынка Китая, а также 57% объема торгов. Очевидного повода для распродаж в Поднебесной не было, но эксперты связывают тенденцию с высокими ценами, налоговыми обязательствами и угрозами, что США или другие страны запретят использование китайского оборудования в дата-центрах. Аналитики, считают, что уже можно говорить о лопнувшем в КНР ИИ-пузыре, но распродажа акций в стране вряд ли вызовет значительные побочные эффекты на мировых рынках.

Распродажа отражает переоценку цен на крупные сделки с ИИ, слабый внутренний спрос в Китае и отсутствие стимулов для инвесторов. Строгий контроль за потоками капитала в стране ограничивает участие иностранных инвесторов на китайских рынках. А это снижает вероятность того, что кризис может распространиться на международный уровень.

Гэри Нг
старший экономист по Азиатско-Тихоокеанскому региону в банке Natixis 

Фото обложки: Sebastian Gollnow / TASS

*Компания Meta признана в России экстремистской и запрещена.