Последствия, которыми грозит жесткая денежно-кредитная политика ЦБ и его борьба с инфляцией до заветных 4%, не первый раз становится поводом для обсуждений. В прошлом году бизнес не раз говорил об опасности «переморозить» экономику и вогнать ее в рецессию. Нынешнее снижение ВВП — на 1,8% за январь–февраль — отметил президент страны Владимир Путин на последнем совещании по экономическим вопросам 16 апреля.
«Видно, что после заседаний на высшем уровне, особенно совещания по экономическим вопросам, которое прошло с участием главы государства, началась весьма острая дискуссия. И мы увидели активные шаги по разъяснению своей позиции от Минфина и ЦБ», — говорит главный экономист «Эксперт РА» Антон Табах. Главы ведомств, Эльвира Набиуллина и Антон Силуанов озвучили свои позиции следом, 16 апреля, на пленарной сессии Биржевого форума Московской Биржи.
Судя по их заявлениям, в Минфине и в ЦБ убеждены, что все делают правильно. Минфин, например, планирует в следующем году перейти к тому, чтобы накапливать резервы, а ЦБ по-прежнему верит в то, что достигнет цели снизить инфляцию до 4%. Именно такой прогноз по темпу роста цен к концу года — 4,5–5,5% — сохраняет регулятор. Ко второй половине 2026 года ЦБ рассчитывает увидеть устойчивую инфляцию вблизи 4%.
Сейчас нашли козла отпущения, почему рынок не развивается, — это ключевая ставка. Безусловно, популярная точка зрения: ставка влияет на привлекательность рынка капитала. Но это временный фактор, и это временно, что была ставка высокая.
Эльвира Набиуллина глава Банка России
Она напомнила, что когда ставка была на уровне 7,5%, прибыль компаний росла в 2023–2024 годах «огромными темпами». Глава ЦБ подчеркнула: наивно считать, что при более высокой инфляции будут более низкие ставки. Кроме того, «досталось» и льготным кредитам — по словам Набиуллиной, субсидируемые кредиты и их объем, по сути, убивают рынок капитала.
Со своей стороны, министр финансов Антон Силуанов заявил, что правительство не рассматривает отказ от механизма бюджетного правила. При этом он отметил: дефицита бюджета в первом квартале 2026 года «пугаться не надо»: это произошло из-за низких нефтегазовых доходов (с января по март 2026 года, пока цена на нефть не подскочила на фоне конфликта на Ближнем Востоке, они упали на 45,4%, если сравнивать с уровнем год назад). Силуанов заверил, что в течение года ситуация будет выравниваться. Кроме того, глава ведомства озвучил планы Минфина по бюджетному правилу, которые всех волнуют: для следующей трехлетки текущего уровня — $59 за баррель — достаточно, чтобы прожить.
Глядя на уверенные заявления ЦБ и Минфина, участники рынка тем не менее отмечают: скорее всего, планы ведомств и правда сбудутся. Вопрос только, какой ценой — для экономики, для ее роста, для конкурентоспособности компаний и для уровня жизни населения. Так, возможное возобновление валютных операций в рамках бюджетного правила в июле — это сигнал того, что можно будет ждать ослабления рубля, которому будут рады экспортеры.
Пока, отмечает Табах, бизнес, в том числе крупный и с госучастием, на который влияют решения ведомств прежде всего, еще не заявил свою позицию. Зато ведомства дали понять, что каких-то резких движений от них ждать не стоит: ставка будет планомерно снижаться вместе с инфляцией, а рынок начал закладывать политику, направленную на ожидаемое ослабление рубля. Вряд ли оно будет сильным, но уровни выше 80 — это базовый сценарий.