Почему Дональд Трамп недоволен главой ФРС
Конфликт между президентом США и Джеромом Пауэллом, нынешним главой Федеральной резервной системы США, которого Дональд Трамп сам же и назначил на этот пост, вышел на новый уровень. На прошлой неделе американский лидер обозвал руководителя ФРС «кретином» (до этого Трамп характеризовал Пауэлла как «идиота» и «упрямого осла»). Более того, Трамп пообещал, что его оппонент скоро лишится своей должности. При этом срок полномочий Паэулла истекает в мае 2026 года — уволить раньше его нельзя по закону.
Откуда такая эмоциональность в высказываниях американского президента? Помимо темперамента, сыграло роль его общее недовольство политикой Пауэлла на посту главы ФРС. А именно то, с какими темпами он снижает процентные ставки. С декабря 2024-го по сентябрь 2025 года ключевая ставка оставалась на уровне 4,5%, и только к декабрю 2025 года ФРС за три этапа уменьшила ее до уровня 3,75%.
При этом только словесной критикой «давление» Трампа на Пауэлла не ограничивается — именно давлением происходящее назвали бывшие руководители ФРС и нынешний. Речь идет о расследовании, которое Минюст ведет в отношении действующего главы Центробанка из-за реновации здания ФРС в Вашингтоне. По мнению Трампа и его администрации, конечная сумма в $2,5 млрд была необоснованно высокой. С точки зрения Трампа, это говорит о том, что Пауэлл точно «не очень хорош в качестве председателя ФРС, а также не очень хорош в строительстве зданий».
Что касается того, зачем Трампу низкие ставки — то здесь мнения на рынке расходятся. Основное и очевидное — желание заработать поддержку избирателей. При этом дешевые кредиты также благодатная почва для роста фондового рынка — и максимумов для индексов, которыми Дональд Трамп любит хвастаться (начиная со своего первого срока на посту президента США). Кроме того, некоторые аналитики обращают внимание, что, помимо общеполитического, у Трампа есть еще и определенный личный интерес. Его семейство активно инвестирует в криптовалюту (подробнее читайте здесь) — а это актив, который растет на фоне мягкой денежно-кредитной политики.
При этом в ответ на заявления Трампа и на расследование Минюста бывшие руководители ФРС поддержали нынешнего и заявили, что воспринимают действия Трампа как давление — и его попытку получить контроль как над денежно-кредитной политикой, так и над регулятором.
Зачем центробанкам независимость от власти
Напомним, основная концепция работы финансовых регуляторов состоит в том, что они действуют независимо. При этом у этой независимости, как и у самих центробанков, за плечами долгая история: так, Банк Англии был основан в конце 17 века, Банк Франции — спустя 100 лет, в 1800 году.
«Сначала это были институции, представлявшие скорее интерес финансовых акул, но постепенно государство либо наладило с ними отношения, либо взяло под свой контроль», — говорит главный экономист «Эксперт РА» Антон Табах. Что касается американского регулятора, то это, по словам эксперта, очень сложно устроенный продукт компромисса между интересами федерального правительства, региональных и крупнейших банков и бизнеса.
К середине 20 века центральные банки, за исключением Федерального резерва США, были «унасекомлены» (Понижены в значении и поставлены под контроль. — Прим. ред.): был период откровенного доминирования министерств финансов и государств. В послевоенный период, особенно в 1970-е годы, совпало два фактора. Высокая инфляция — стало понятно, что нужно что-то делать — и выход последних исследований монетаристов, включая Милтона Фридмана. По итогам идеальной признали модель, при которой центробанки независимы.
Антон Табахглавный экономист «Эксперт РА»
Как отмечает Табах, основной задачей структур стало поддерживать инфляцию на определенном уровне и обеспечивать финансовую стабильность — контролируя банки. Путь от теории до практики занял разное время в разных странах, но даже в США эта модель прижилась. Как емко охарактеризовал работу регуляторов один из руководителей ФРС:
«Задача Федеральной резервной системы — унести чашу с пуншем в тот момент, когда вечеринка только начинается».
При этом что бывает, когда руководитель Центробанка оказывается под влиянием властей, наглядно видно на недавнем примере Турции, где ЦБ полностью зависит от руководства страны. «Эрдоганомика» (именно так называют бьющую рекорды инфляцию и резкое обесценивание лиры при нынешнем президенте Реджепе Тайипе Эрдогане) подразумевала, что повышение ключевой ставки ускоряет рост цен. Итог — цены за 4 года в Турции выросли в 10–20 раз. Следом в турецком ЦБ начало меняться руководство, а ключевая ставка резко увеличиваться (до 50% — практически до мирового рекорда).
Как напоминает Табах, аналогичная картина складывается и у Банка Аргентины (с тем же результатом). Однако есть и противоположная ситуация: тот же Европейский центральный банк славен, наоборот, своей лютостью относительно инфляции.
Непримиримой борьбой с ростом цен отличается и Банк России: его жесткая денежно-кредитная политика за последние годы вызвала беспокойство, не обернется ли это рецессией российской экономики. Однако, по словам экспертов, в России ЦБ имеет и полномочия, и авторитет. Что позволяет регулятору проводить политику настолько жестко, насколько считает нужным его глава — Эльвира Набиуллина.