Проблемы Novo Nordisk могут замедлить рост экономики Дании
Еще недавно экономика Дании демонстрировала редкий для Европы рост — в 2024 году ВВП страны увеличился на 3,5%. Одним из ключевых факторов успеха стала компания Novo Nordisk — производитель лекарств Ozempic и Wegovy. Изначально предназначенные для лечения диабета, препараты с семагутидом (активным веществом) стали востребованы по всему миру как средство для похудения. Кроме того, клинические испытания указывают на их потенциальную эффективность в терапии сердечно-сосудистых заболеваний, почечной недостаточности, некоторых форм рака и болезни Альцгеймера.
Однако в августе компания дважды за год пересмотрела свои прогнозы по прибыли в сторону понижения. А 1 августа за сутки акции Novo Nordisk подешевели на 23% — это крупнейшее однодневное падение в истории компании. Капитализация сократилась на $100 млрд, и стоимость бумаг продолжила снижаться.
При этом убытки затронули не только компанию, но и частных инвесторов. По оценке Sydbank, в день обвала жители Дании потеряли около 38 млрд крон ($5,8 млрд) на фондовом рынке — почти 3% от общего годового объема частного потребления. И хотя пенсионные накопления защищены, это ударило по обычным инвестиционным портфелям.
Эксперты предупреждают, что учитывая масштаб компании, влияние может выйти за пределы фондового рынка. По данным Статистического управления, именно спад в фармацевтической промышленности стал одной из причин сокращения экономики в первом квартале.
Снижение роста у Novo — это снижение роста ВВП страны, все просто.
Лас Ольсенэкономист Danske Bank
Почему экономика Дании зависит от Оземпика
Бурный рост Novo Nordisk стал ключевым фактором экономического роста Дании в последние годы. Это связано с несколькими факторами:
- успешный экспорт, позволяющий удерживать курс кроны. Пока Ozempic хорошо продается за рубежом, в страну поступает достаточный объем валюты, что помогает удерживать привязку кроны к евро. В результате центральный банк сохраняет ставки ниже, чем в еврозоне, поддерживая внутреннее потребление и инвестиции. При снижении экспортных доходов валютных поступлений станет меньше. В этом случае Центробанку придется поднять ставки, что скажется на всей экономике;
- занятость. В период с начала 2023 по 2024 год на долю компании пришлось около половины всего роста рабочих мест в частном секторе Дании. Всего в стране более 30 тыс. сотрудников работают в Novo. В случае увольнений о возможности которых уже заявлял новый CEO Мазиар Дустдар, сильнее всего пострадают города с крупными заводами компании — Калуннборг и Багсверд;
- социальные и научные инвестиции. Фонд Novo Nordisk, владеющий контрольным пакетом акций компании, активно финансирует науку, здравоохранение и соцпрограммы, оплачивая работу около 9500 ученых. Снижение прибыли может затронуть и эти сферы.
Как Novo Nordisk стала лидирующей фармкомпанией и что происходит сейчас
Компания Novo Nordisk впервые появилась на рынке США в декабре 2017 года после одобрения FDA под торговой маркой «Оземпик». В европейских странах препарат появился в 2018 году, а в Россию поступил в 2019-м. До весны 2022 года он официально продавался на российском рынке.
Финансовый успех пришел к Novo Nordisk в 2023 году. Тогда в последнем квартале прибыль увеличилась на 62% и составила 22 млрд датских крон (около $3,2 млрд). Благодаря этому акции Novo Nordisk подорожали на 75% за год, а рыночная капитализация компании превысила ВВП Дании и составила $430 млрд. В результате Novo Nordisk стала самой дорогой публичной компанией Европы, обогнав французский люксовый холдинг LVMH.
В начале 2024 года рыночная стоимость компании впервые превысила $500 млрд, что сделало ее второй европейской компанией с такой оценкой. Этому способствовали сильная отчетность и прогнозы по продажам Ozempic и Wegovy: ожидалось, что выручка за 2024 год вырастет на 26%, а операционная прибыль — на 29% (без учета колебаний валют). Однако во второй половине года настроения на рынке резко изменились.
В декабре 2024 года акции компании упали на 27% после разочаровывающих результатов клинических испытаний нового препарата CagriSema — также направленного на снижение веса. Препарат показал эффективность 22,7% снижения массы тела, тогда как ожидания были выше — около 25%. Это стало самым резким падением акций с августа 2023 года. Тем не менее продажи Ozempic продолжали расти — в 2024 году выручка от этого препарата увеличилась на 26% и достигла $16,7 млрд.
Почему Оземпик теряет позиции на рынке
В 2025 году компания Novo Nordisk резко снизила прогноз роста выручки на 2025 год — с 13–21% до 8–14%. Ожидания по операционной прибыли также сокращены: теперь — 10–16% вместо ранее заявленных 16–24%. В качестве основной причины компания указала ослабление спроса на Ozempic и Wegovy в США. В первом квартале 2025 года продажи Wegovy снизились на 13% и составили 17,36 млрд датских крон ($2,64 млрд).
На фоне роста популярности препаратов от ожирения появились более дешевые аналоги. Курс Ozempic в США стоит примерно $1000 в месяц, тогда, как аналоги продаются по $199 (Hims & Hers) или $279 (QuickMD). Лекарства конкурента — компании Eli Lilly — также показали лучшие результаты в клинических испытаниях. В частности, препараты Mounjaro и Zepbound продемонстрировали большую эффективность в снижении веса, чем продукты Novo. Это снизило долю компании на рынке США, который остается ее основным источником прибыли.
Дополнительную неопределенность вызвала кадровая перестановка: новым CEO стал Мазиар Майк Дустдар. Он сменил Ларса Фруэра Ларсена, который ушел в отставку в конце июля по желанию фонда Novo Nordisk Foundation — после падения акций компании. Его задача — восстановить позиции в США. Однако некоторые инвесторы полагают, что он может не обладать достаточной экспертизой для этого.
Влияние оказало и политическое давление. Бывший президент США Дональд Трамп направил фармкомпаниям официальные запросы с требованием снизить цены на препараты, включая Оземпик. Это повлияло не только на акции Novo Nordisk, но и на доверие инвесторов к главному конкуренту компании — Eli Lilly.
Фото обложки: David J. Phillip / AP / TASS