В России действует плавающий курс рубля (вот уже почти 10 лет). Это значит, что то, сколько он стоит, зависит от соотношения спроса и предложения на иностранную валюту на российском рынке. Если это соотношение меняется, вслед за ним растет или падает стоимость рубля.
Как Центробанк влияет на курс рубля
Напрямую сейчас — никак. Регулятор не может взять и зафиксировать стоимость рубля, как это было, например, в советское время. К режиму плавающего курса ЦБ перешел в 2014 году, когда под двойным ударом — на фоне санкций и резкого падения цен на нефть — курс рубля переживал черные времена, включающие «черный вторник». 14 декабря 2014 года доллар пробил отметку 80 рублей, а евро добрался почти до 100 рублей. В итоге средний курс доллара по результатам 2015 года составил 60,7 рубля; 32,73 рубля — на конец 2013 года.
Именно в 2014 году стало ясно, что действовать, как раньше — проводить напрямую интервенции, то есть покупать и продавать валюту, чтобы удержать курс рубля, — обойдется бюджету слишком дорого и есть риск, что регулятор истратит все запасы, а рубль так и не стабилизируется. В итоге российскую валюту отправили в свободное плавание, в котором она находится до сих пор. Однако это не значит, что регулятор не предпринимает никаких мер в критических ситуациях.
Например, Центробанк ввел ограничения на снятие наличной валюты или ее переводы за границу, когда курс рубля снова оказался под ударом из-за санкций в 2022 году. Таким образом ЦБ пытался сдержать доллар и евро, когда курсы валют ставили новые рекорды: например, 11 марта 2022 года американская валюта пробила отметку в 120 рублей, а европейская достигла почти 133 рубля. Помимо этого, ЦБ также обязал экспортеров продавать выручку на внутреннем валютном рынке — в феврале порог был установлен в 80%, в мае 2022 года его снизили до 50%.
Все это позволило повлиять на рыночный механизм, определяющий курс рубля, — то есть увеличить предложение валюты на российском рынке и уменьшить спрос на нее.
Еще один способ укреплять курс рубля — опосредованно: через инфляцию. С одной стороны, на увеличение цен влияет целый ряд факторов. С другой, темпы, с которыми растут эти цены, отражаются на том, сколько стоит рубль. Чем выше инфляция, тем дороже обходятся населению товары и услуги. Меньше спроса на внутреннем рынке означает, что он менее привлекателен для иностранных инвесторов. А это уже ведет к снижению платежного баланса и того самого спроса на валюту, от которого зависит ее курс.
Сдержать инфляцию может регулятор — с помощью своего главного инструмента, повышая ключевую ставку. Чем выше она, тем дороже заемные деньги: это приводит к тому, что и люди, и компании берут меньше кредитов и меньше тратят в целом, пытаясь сохранить сбережения (тем более что ставки растут не только на кредиты, но и на депозиты, то есть откладывать деньги в банке становится более выгодно). Снижение бизнес-активности и спроса ведет, соответственно, к снижению цен и темпов инфляции.
Плюс экспорт, минус импорт
Платежный баланс — ключевой фактор, влияющий на курс рубля. Речь идет о разнице между экспортом и импортом товаров и услуг с учетом международных трансфертных платежей (которые включают выплаты процентов по госдолгу или же выплаты на социальные нужды, такие как пенсия, пособия и другие). Как правило, в России с 1990-х годов экспорт традиционно превышал импорт, что обеспечивало положительное сальдо торгового баланса (более $100 млрд в год). Чем выше этот показатель, тем больше спрос на национальную валюту и, соответственно, выше ее курс.
Таким образом, чем больше Россия продает за рубеж своих товаров, тем больше страна зарабатывает и тем лучше чувствует себя рубль. Именно поэтому чем дороже нефть (одна из основных составляющих российского экспорта), тем больше валютной выручки у компаний-поставщиков и тем выше доля экспорта в платежном балансе. То есть чем дороже нефть, тем дешевле доллар по отношению к рублю.
Однако в этот раз это «нефтяное» правило не сработало. Несмотря на то что котировки Brent бьют рекорды, последние данные, опубликованные ЦБ, показали, что впервые за 3 года — с пандемии — в июне 2023 года Россия столкнулась с отрицательным сальдо платежного баланса: минус $1,4 млрд.
Понимая фундаментальные принципы формирования курса рубля, можно лучше понять, что с ним происходит в моменте. Подробнее в ситуации с рублем на начало августа 2023 года и том, как теория работает на практике, специально для «Московских новостей» разбиралась эксперт по личным финансам Надежда Грошева. Ее материал можно прочитать здесь.