Накануне Банк России сообщил, что неквалифицированные инвесторы могут, так же как и квалифицированные, покупать долговые бумаги — облигации — с плавающим доходом, привязанным к ключевой ставке. Следом за Центробанком выступила Мосбиржа: в ее пресс-службе заявили, что в результате решения ЦБ неквалифицированным инвесторам вернули доступ к 38 бумагам.
Таким образом, регулятор оперативно отреагировал на ситуацию, сложившуюся с начала августа, когда неквалы остались без возможности приобрести один из активов, крайне привлекательных во время высоких ставок. Сначала в конце июля Мосбиржа, не объясняя причин, лишила таких частных инвесторов доступа более чем к 90 корпоративным облигациям-флоатерам — в том числе к тем, которые выпускают основные «голубые фишки» российского рынка (речь шла о бумагах, купон которых так или иначе привязан к ключевой ставке). Следом, по словам участников рынка, выступили брокеры — неквалифицированные инвесторы не могли приобрести «флоатеры».
Те посчитали, что флоатеры относятся к «структурным продуктам» — то есть тем, которые зависят от рыночных показателей. Центробанк эту точку зрения
Что нужно знать об облигациях и купонах
Название флоатер происходит от английского float («плавать). Когда мы говорим о рынке ценных бумаг, под «флоатером» подразумевается облигация с плавающим купоном. Сам по себе этот вид активов — это способ эмитента (это может быть частная компания или государство, тогда это облигации федерального займа) взять денег у инвесторов в долг. В этом случае облигация выступает как расписка — и гарантия того, что ее владелец получит свои деньги обратно с процентами в оговоренное время (дату погашения).
За то время, что инвестор держит облигацию в своем портфеле, он получает доход — его «заемщик» регулярно выплачивает ему проценты, которые называются купоном (обычно это происходит раз в 3 или 6 месяцев). По тому, как именно считаются эти проценты, облигации делятся на тех, у кого эта ставка фиксированная (считаются защитным активом, поскольку колебания на рынке не отражаются на доходе инвестора), и те самые флоатеры.
Когда купон «плавает», процент, который получает инвестор, привязан к макроэкономическим показателям — к ключевой ставке, которую устанавливает ЦБ, и к инфляции, которую Центробанк пытается регулировать.
При этом если процент по облигации меняется, ее цена на рынке мало отклоняется от номинала. Речь идет о стоимости, по которой облигация выпускается — и по которой инвестор может ее «погасить». То есть если цена номинала составляет 1 тыс. рублей, то если инвестор дождется срока погашения — даты, когда эмитент выкупает облигации обратно, — произойдет это по номиналу, то есть по тысяче рублей. Другое дело, если инвестор решит продать свою бумагу раньше. Ее рыночная цена может быть как ниже, так и выше номинала — в зависимости от спроса. Например, чем выше регулятор поднимает ставку, тем больше инвесторов хотят купить новые облигации (ведь по ним купон будет выше, поскольку он считается по новой ставке) и продать старые выпуски с меньше доходностью. Распродажа «тянет» цену на долговые бумаги вниз.
Какие преимущества дает флоатер
Как правило, сумма процентов, которые владелец такого вида бумаг получает регулярно, считается по формуле: ключевая ставка или ставка
Понятно, что такой вид бумаг выгодно приобретать в период жесткой денежно-кредитной политики, пока нет намека на ее смягчение. На фоне того, что ЦБ не только резко повысил ставку, сразу на 2% до 18% на заседании в конце июля, но и ясно дал понять, что высокие ставки сохранятся в ближайшее время, флоатеры остались в центре внимания инвесторов.
В этой ситуации решение брокеров и Мосбиржи неожиданно лишить неквалов возможности купить такие бумаги вызвало недовольство инвесторов. Участники рынка оценили и то, что вмешательство регулятора было оперативным, и то, что таким образом ЦБ защитил интересы «неквалов».
