На очередном заседании 24 апреля Банк России снизил ключевую ставку только на 0,5 п.п. — с 15% до 14,5%. Рынок при этом ждал от регулятора более резких движений — самые оптимисты называли в своих прогнозах 1 п.п. Решение регулятора, ожидаемо, рынок расстроило и дало коррекцию, как в облигациях (индекс государственных бумаг RGBI показал минус 0,72%), так и в акциях — минус 1,23%.
Сигнал ЦБ был умеренно-мягкий — то есть регулятор дал понять, что думает о дальнейшем снижении ставки, но произойдет ли оно, зависит от главных факторов. Среди них, как обычно, насколько будет устойчиво замедляться инфляция, какими будут инфляционные ожидания (на данный момент они все еще высокие), плюс внешние и внутренние условия. При этом Банк России ужесточил прогноз: вместо ключевой ставки в 13,5–14,5% теперь он ждет 14,0–14,5% в среднем в этом году, а вместо 8–9% ключевая может быть 8–10% в следующем. То есть, условно говоря, в этом году нижняя граница диапазона, который заявил ЦБ, может быть достигнута только при ставке в районе 12% и при снижении по 50 п.п. на ближайших пяти заседаниях.
В целом для физлиц заявления ЦБ означают, что ставки по вкладам останутся высокими (на данный момент в среднем банки предлагают порядка 13,5% годовых), а значит, и кредиты так и останутся дорогими.
Что касается экономического роста, замедление которого обеспокоило даже главу государства Владимира Путина, то вряд ли ситуация резко улучшится в этом году. Правда, инфляция будет расти меньшими темпами.
Если смотреть на результаты сегодняшнего заседания, то и решения ЦБ, и его заявления довольно скучны. Фактически все осталось прежним — и темп, и сигнал, и даже прогноз не сильно изменился. Однако интересен контекст, в котором сегодня выступил регулятор, — риторика и решения демонстративны. ЦБ ждет дальнейшего замедления инфляции. Если она не будет «липкой», то есть не застрянет на определенном уровне, отказавшись снижаться дальше, ЦБ и дальше планомерно будет смягчать ДКП. Правда, с оглядкой на бюджет.
Таким образом, регулятор продолжает придерживаться заявленного плана, несмотря на вопросы от руководства страны и на стон, который стоит в прессе и слышен от бизнеса, жалующегося на довольно тяжелое состояние экономики. ЦБ стоит на своем: да, экономика переохлаждена, но только снижением ставки эту проблему не решить. Ведь играет роль не только жесткая ДКП, но и ряд других факторов, среди которых дефицит бюджета и падение выручки от экспорта. Если нефтегазовый спасают резко выросшие цены (спасибо Ирану и кризису с поставками из-за перекрытия Ормузского пролива), то ненефтяной страдает от крепкого рубля. Чем дешевле доллар, тем меньше зарабатывают в рублях такие компании. Насколько прав регулятор, вопрос дискуссионный, но одно остается фактом: ЦБ свою независимость продемонстрировал.
