Четвертый год без дивидендов: почему «Газпром» не платит акционерам

Акционеры «Газпрома» на годовом общем собрании утвердили рекомендацию совета директоров и решили не выплачивать дивиденды по итогам 2025 года. Таким образом, те, кто владеют акциями компании, остались четвертый год подряд без процента от чистой прибыли, которой эмитент делится со своими акционерами. В последний раз выплаты производились за первое полугодие 2022 года — на тот момент доходность составила 26%, очень хороший уровень для рынка. 

«Отсутствие выплат было ожидаемым решением даже несмотря на то, что свободный денежный поток за 2025 год составил почти 300 млрд рублей. Основная причина в том, что долговая нагрузка продолжает расти (по Net Debt/EBITDA превышает 2х)», — Юрий Лылов, аналитик медиасистемы bitkogan. 

Речь идет о том, что, согласно дивидендной политике «Газпрома», компания должна направлять на дивиденды не менее 50% от скорректированной чистой прибыли, но при условии, что соотношение чистый долг / EBITDA не выше 2,5x (Оно показывает уровень долговой нагрузки — за сколько лет компания может погасить свой долг за счет EBITDA. 2,5 — считается умеренным уровнем. — Прим. ред.). С одной стороны, этот показатель сейчас ниже уровня в 2,5, с другой, он все равно увеличивается — в 2025 году до 2,07x против 1,83x годом ранее.

За это время выручка «Газпрома» за 2025 год снизилась на 8,8% до 9,77 трлн руб., а чистая прибыль выросла на 7,2% до 1,3 трлн руб. (если сравнивать с уровнем 2024 года). Общий долг газового экспортера остался таким же — 6,7 трлн руб., из них 1,5 трлн руб. нужно будет погасить в 2026 году. Так что заработанные деньги —  свободный денежный поток — идут как раз на погашение долговых обязательств.

«Дополнительная проблема — запланированный капекс (инвестиции в масштабирование бизнеса) в 2026 году до 1,1 трлн на инфраструктурные проекты и замещения экспортных направлений», — отмечает Лылов. Так, «Газпром» может подписать контракт по новому газпроводу «Сила Сибири – 2» — это, с одной стороны, потребует внушительных инвестиций, с другой — поможет перенаправить экспорт газа вместо Европы в Китай. 

«Акции "Газпром" считаются также "миркоинами" — то есть бумагами, которые больше всего выиграют от разрешения геополитической ситуации. Однако пока слишком много неопределенности. В текущих обстоятельствах GAZP не является привлекательным эмитентом из-за высокой зависимости от геополитики и волатильности рынков сбыта», — убежден Лылов. Инвесторам, которые предпочитают не рисковать, он рекомендует смотреть в сторону «голубых фишек» (так называют самых надежных и крупных эмитентов), которые платят дивиденды, и хорошие — среди них Сбер, «Транснефть», «ИКС 5», Ленэнерго-преф, Интер РАО ЕЭС и «Полюс».