Завершается сезон отчетностей за прошлый год, и, согласно данным, больше всех в прошлом году выиграла та отрасль, которую пытались «похоронить» в 2021-м: нефтянка. Практически все крупнейшие нефтяные компании мира отчитались о рекордных прибылях. Как так получилось?
Спасибо, экологи
Наибольшую прибыль получила самая ненавидимая в 2021 году компания Exxon: $55,7 млрд принесло ей упорное нежелание инвестировать деньги в «зеленые проекты» и альтернативную энергетику. Не помогли ни протесты, ни протащенный экологами-активистами свой человек в правление компании. «Зеленые» добились одного: Exxon притормозила с инвестициями в разведанное ею огромное месторождение в Латинской Америке.
Свои вложения в развитие добычи нефти снизили и большинство других представителей отрасли. К этому их подталкивали и экоактивисты, и правительства западных стран, и собственные причины. В самом деле, зачем вкладывать деньги в нефтедобычу, если на 26-м международном саммите по климату, который прошел в ноябре 2021 года в Глазго, было решено запретить двигатели с внутренним сгоранием к 2035–40 годам (а в Нью-Йорке — к 2030 году)? А ведь автомобили на бензине и дизеле потребляют основной объем нефти. На фоне давления со стороны эко-организаций, регулярно подающих в суд на нефтяников, требуя прекратить углеводородные выбросы в атмосферу, и властей стран, которые критикуют бизнес за увеличение добычи, чтобы заработать голоса избирателей, весь 2021 и 2022 годы кто-то из компаний снижал вложения в добычу, а кто-то просто не увеличивал ее объемы.
Результат: на фоне открытия мировых экономик после эпидемии ковида резко вырос спрос на нефть. А тут еще военное противостояние России и Украины, санкции в отношении России, резко сократившие поступление российских энергоносителей в западные страны.
По квоте ОПЕК+ Россия могла бы добывать 10,5 млн б/с, вместо этого добывает 9,8 млн баррелей в сутки (б/с) и еще 0,5 млн б/с сократит в марте. Таким образом, из-за санкций общие потери на мировом рынке можно оценить в 1,2 млн баррелей в сутки.
Игорь Галактионовэксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций»
В результате правительства западных стран на время забыли свои претензии к нефтяным компаниям, экологи тоже притихли, не находя поддержки своим требованиям у напуганного ценами и дефицитом топлива населения.
Как поясняет Сергей Кауфман, аналитик ФГ «Финам», если смотреть с точки зрения роста акций, то в наибольшем выигрыше оказались компании, которые до 2022 года были низкорентабельными и имели повышенную долговую нагрузку. Это и некоторые сланцевики (например, Occidental Petroleum), и некоторые нефтепереработчики (например, PBF Energy).
Больше всего выиграли национальные нефтяные компании в странах-экспортерах. Они не тратили столько денег на энергопереход, как международные мейджоры, при этом смогли в полной мере получить выгоду от высоких цен.
Игорь Галактионов эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций»
Из мейджоров, отмечает Сергей Кауфман, в выигрыше оказались американские компании (Exxon Mobil, Chevron), которые в меньшей степени уделяли внимание зеленой повестке и практически не были связаны с РФ.
В общей сложности «большая пятерка» крупнейших западных нефтяных компаний заработала в 2022 году $195 млрд. При этом французская Total, например, удвоила свою годовую прибыль по сравнению с 2021 годом. Но это ничто, если сравнивать с ожидаемой прибылью государственной нефтяной компании Саудовской Аравии Saudi Aramco, отчет которой по итогам 2022 года ожидается 12 марта: прогнозы говорят о прибыли около $160 млрд, что является абсолютным рекордом с момента ее
Впрочем, результат «большой пятерки» подпортила британская BP, умудрившаяся получить убыток в $2,5 млрд. Всему виной «зеленая» повестка. В то время как остальные нефтяные гиганты своевременно оценили ситуацию и смогли снять сливки с разразившегося энергетического кризиса, сосредоточив усилия на добыче углеводородов, BP продолжала вкладывать в убыточное «зеленое» направление бизнеса. Судя по всему, менеджмент ошибку осознал — и в день отчета компания объявила об изменении стратегии: теперь она будет больше вкладывать в нефтедобычу и продлит работу месторождений, которые собиралась закрыть ради снижения выбросов CO2.
В общем, можно констатировать, что в прошлом году росту нефтяных цен способствовало многое, но главным фактором того, насколько хорошо крупнейшие нефтяные компании сумели воспользоваться удачной конъюнктурой, стало то, как стойко они сопротивлялись давлению «зеленых».
Делиться надо
Большие деньги всегда вызывают зависть и желание отщипнуть от них кусочек. Особенно, если большие деньги получила корпорация, а отщипнуть хочет правительство, вечно озабоченное дефицитом бюджета. Неудивительно, что и в США, и в Европе уже после первых слухов о гигантских прибылях нефтяных корпораций стали раздаваться голоса о том, что сверхдоходы те получили «дуриком», не прилагая к тому усилий, а значит, должны заплатить за такой подарок.
Дальше всех пошел президент США Джо Байден, заявивший в своем ежегодном обращении к Конгрессу, что $200 млрд, которые нефтяные корпорации заработали за 2022 год посреди глобального энергетического кризиса, — это «возмутительно». Он предложил вчетверо увеличить налоги на выкуп акций. Одновременно о дополнительном налогообложении нефтяников заговорили и европейские чиновники.
Кстати, претензии американского президента в части инвестиций в нефтедобычу несправедливы не только потому, что еще в 2021 году компании ругали за такие вложения. Само американское правительство также препятствует увеличению нефтедобычи американскими компаниями. В первую очередь сланцевыми нефтедобытчиками. Дело в том, что добыча сланцевой нефти требует постоянного поиска новых месторождений — редкое из нефтяных полей может давать сколько-то рентабельную добычу более чем в течение десяти лет. А правительство демократов традиционно отказывается давать сланцевикам в аренду федеральные земли с нефтяными запасами.
Впрочем, несмотря на противодействие демократической администрации, американские нефтяники все равно вывели страну в лидеры по добыче нефти.
Тем не менее идея изъятия нефтяных сверхдоходов овладела умами большинства правительств нефтедобывающих стран, включая Россию. И этот момент приходится учитывать, строя прогнозы на 2023 год.
Одни заказывают, другие платят
Дело в том, что поговорка «кто платит, тот и заказывает музыку» в реалиях резко взлетевших цен на энергоносители перевернулась с ног на голову. Сегодня под заказанную музыку «танцуют» нефтяники, а оплачивает их буйство радости потребитель. Правда, США и Европа в этом плане отличаются.
Если говорить о Европе, высокие цены на энергию пока легли на плечи государств, субсидирующих повышенные расходы потребителям. Сильно пострадали энергоемкие предприятия. В США же пока основная нагрузка ложится на плечи потребителей.
Игорь Галактионов эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций»
Однако, как заметила в свое время Маргарет Тэтчер, «у государства нет других денег, кроме денег граждан». Поэтому субсидии европейским потребителям из бюджета оплачиваются самими потребителями — через налоги, через увеличение госдолга, что влечет за собой рост ставки Европейского ЦБ, а следовательно — удорожание жизни и риск увольнений.
В США расходы преимущественно оплачивал потребитель, соглашается Сергей Кауфман, в то время как во многих странах ЕС правительства смягчали рост мировых цен на газ и нефть, но полностью защитить потребителей не смогли. «При этом сложнее, вероятно, пришлось менее развитым странам, в которых и потребитель, и правительство являются менее платежеспособными», — отмечает эксперт.
Но при этом стоит отметить, что Европа от роста цен на нефть пострадала гораздо больше. Во-первых, США экспортировали незначительную долю российской нефти — причем, как отмечает американская исследовательница нефтегазового рынка Эллен Волд, в США антироссийские санкции привели лишь к низким запасам и нехватке дизельного топлива на северо-востоке страны. «Этот регион традиционно связывают тесные торговые отношения с Европой. Поскольку Европа больше не покупает российские нефтепродукты, она не экспортирует дизельное топливо в США в прежних объемах, а перерабатывающие мощности на северо-востоке сейчас низкие из-за недавнего закрытия НПЗ», — поясняет она.
Европа же вынуждена была на 90% увеличить закупки нефти на Ближнем Востоке, прежде всего — у Саудовской Аравии и Ирака. Эти страны традиционно специализировались на поставках нефти в Юго-Восточную Азию по более высоким ценам, и европейцам пришлось перебивать цену, чтобы развернуть потоки. Плюс к этому доставка с Ближнего Востока для большинства европейских стран дороже, чем из России.
Неудивительно, что на этом фоне правительства заинтересовались доходами нефтяников. Но и здесь у США и Европы разное положение.
Европейские правительства традиционно более влиятельны для национальных компаний, а решение министров всего Евросоюза способно и переломить сопротивление отдельных стран-членов ЕС. Но добиться такого совместного решения очень сложно, тем более — в таком деликатном вопросе, как изъятие прибыли нефтяных компаний.
Тем более что Total — французская компания, а Shell вообще британско-нидерландская. Франция обладает достаточным весом в ЕС, чтобы не позволить изъять прибыль своей компании в пользу всего Евросоюза, а Британия вообще может поднять вопрос о том, что она не входит в ЕС, а потому его решения исполнять не будет. К тому же, как отмечает Сергей Кауфман, в ряде стран ЕС при этом уже действует windfall tax (непредвиденный налог) на сверхдоходы энергетических компаний: это Австрия, Болгария, Чехия, Финляндия, Франция, Германия, Греция, Италия, Нидерланды, Норвегия, Польша, Румыния, Испания. Действует такой налог и в Великобритании.
Что касается США, то, как отмечает Сергей Кауфман, вопрос дополнительных налогов стоит не так остро, так как страна является чистым экспортером нефти. Кроме того, компании хотя и проводят рекордные выплаты акционерам, но все же умеренно наращивают добычу. Кроме того, в США уровень рыночности экономики выше, чем в той же Европе, что ограничивает возможности администрации Байдена по снижению цен на бензин. Если цены на нефть покажут очередной виток роста, то правительство может снова перейти к продаже нефти из резервов, но в целом рычагов снижения цен на бензин у правительства не так много. Именно поэтому заявления Байдена можно считать лишь популизмом, считает Сергей Кауфман.
При этом администрация США продолжит сдерживать рост цен на топливо на внутреннем рынке, уверен Игорь Галактионов. Вероятно, это будет реализовываться через выпуск нефти из резервов и попытки поощрить добытчиков к наращиванию производства.
«На столе есть и более изощренные меры, такие как ограничения на экспорт, но такие меры вряд ли будут использоваться», — отмечает он.
Шоу продолжается?
После небольшого сокращения в IV квартале 2022 года мировое потребление нефти в 2023-м вырастет на 2 млн баррелей в сутки, о чем сообщалось в отчете Международного энергетического агентства (МЭА), опубликованном 14 февраля. Согласно МЭА:
- на 101,9 млн б/c вырастет спрос на нефть в 2023 году (основной прирост ожидается во втором полугодии);
- больше всего спрос вырастет в Азиатско-Тихоокеанском регионе — на 1,6 млн б/с и в Китае на 0,9 млн б/с.
При этом резервные мощности ОПЕК продолжат сокращаться. Дефицит на рынке ожидается в размере 0,5 млн б/с и будет подпитываться сокращением добычи в России.
Предварительные данные по США, Европе и Японии показывают рост запасов нефти на 28 млн баррелей в январе, в первую очередь за счет роста запасов в США, отмечает Оксана Лукичева, аналитик товарных рынков «Открытие Инвестиции». Мировые видимые запасы в декабре сократились на 69,8 млн баррелей (это на 40,5 млн баррелей выше, чем годом ранее). Однако ситуация может измениться.
Влияние эмбарго ЕС на экспорт нефтепродуктов из России станет ключевым фактором уже в ближайшем будущем, отмечает Оксана Лукичева. Также будет важна позиция Китая относительно регулирования деятельности китайских НПЗ и экспорта продукции.
«Если ограничение цен на нефтепродукты будет менее успешным, чем ограничение цен на нефть, то понадобится больше сырой нефти, чтобы предотвратить сокращение запасов в конце года», — предупреждает эксперт. Но потребность в нефти может уменьшится, если мировая экономика начнет тормозить, предупреждает Игорь Галактионов:
«Мир стоит перед угрозой глобальной рецессии, глубина которой сейчас во многом зависит от траектории инфляции и мастерства крупнейших мировых ЦБ».
Пока, правда, большинство экспертов и сами представители мировых центробанков склоняются к тому, что рецессия, если и случится, будет мягкой. При этом, если нефть останется дорогой, на этом хорошие доходы могут получить не только добытчики, но и другие участники рынка.
На текущий момент продолжают хорошо зарабатывать все участники нефтяной отрасли, но в первую очередь стоит выделить сферу добычи и транспортировки. Последние для инвестора могут быть даже интереснее, поскольку здесь нет таких рисков по изъятию сверхприбылей через разовые налоги.
Игорь Галактионов эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций»
Что касается потребителей, то им в любом случае придется несладко: рецессия означает снижение доходов, ее отсутствие — рост расходов на дорогие энергоносители, в том числе нефть и ее производные.