В России третью неделю дешевеет потребительская корзина. На этом фоне годовая инфляция к началу июня замедлилась до 16,7%. «Московские новости» выяснили у Сергея Хестанова, советника по макроэкономике гендиректора «Открытие Брокер», что происходит со стоимостью товаров и услуг и смогут ли частные инвесторы заработать на этом.
Что произошло
Росстат подсчитал, что в России уже третью неделю наблюдается дефляция: то есть вместо того, чтобы расти, цены на потребительские товары, наоборот, идут вниз. Например, за неделю с 4 по 10 июня падение составило 0,14%.
Больше всего подешевели фрукты и овощи, а также мясо, рыба, макароны, яйца и молоко.
То, что цены на потребительские товары начали снижаться, объясняется тем, что возможности российских потребителей ограничены. Как поясняет Сергей Хестанов, советник по макроэкономике гендиректора «Открытие Брокер», в большом числе товарных групп просто исчерпан предел платежеспособного спроса.
Сама возможность бизнеса повышать цены исчерпана тем, что в ответ россияне сильно сокращают потребление. Там, где это возможно, они переходят на более дешевые товары, а где-то просто прекращают покупать. Особенно это заметно в товарах длительного пользования, где можно какое-то время не приобретать новые. Самый яркий пример таких товаров — автомобили. В мае продажи новых моделей в России упали в 6 раз.
Все относительно
При этом годовая инфляция к началу июня сократилась на 0,4%, до 16,7%. Для сравнения: в конце февраля показатель составлял 9,15%, а в конце декабря — 8,4%. При этом сами власти уже оптимистично заявили, что по итогам года они ожидают роста цен не более чем на 15%. В Минэкономразвития настроены более осторожно: в ведомстве говорят о 17,5%.
Между тем экономисты считают, что низкая инфляция — это меньше 6% в год. Тогда экономика развивается, потребление растет, поскольку у населения есть деньги, которые оно активно тратит. Именно такую оценку дали эксперты, которых на днях опросили в Financial Times. Умеренной была названа цифра от 6 до 10% в год. Показатель выше 10% уже грозит проблемами в экономике и для населения.
Цифра в 15% выглядит реалистично, но важно понимать, что сейчас, в принципе, плохое время для любых прогнозов. Российская экономика довольно болезненно адаптируется к жизни в новых условиях, поэтому все закономерности, на основе которых обычно делаются такие выводы, сейчас придется менять. Кроме того, пока непонятно, чего ждать дальше. С одной стороны, турбулентность будет длиться как минимум еще год. С другой, специфика нынешней ситуации в том, что она постоянно меняется. Прошло всего чуть более 3 месяцев, а Россия сталкивается уже с седьмым пакетом санкций, эффект от которых пока невозможно оценить. Они могут сказаться на чем угодно, в том числе и на росте цен.
Хорошие новости в том, что, как отмечает Хестанов, все относительно. Если сравнивать текущий уровень инфляции с теми цифрами, которые были до 23 февраля, то после 8–9% нынешние почти 17% и ожидаемые по итогам года 15% — это очень много.
Однако если рассматривать эти показатели исходя из тех, которые россияне наблюдали в начале 2000-х годов, то цифры выглядят достаточно умеренно. Особенно если учитывать, что большую часть постсоветской истории Россия прожила в условиях довольно высокой инфляции: я помню времена, когда это было 30% в месяц. В те же 2000-е 20% в год было высоким уровнем, но не экстремальным.
Заработать на инфляции
Растущая инфляция заставила участников фондового рынка заговорить о связанном с ней напрямую инструменте фондового рынка. Речь идет об инфляционных ОФЗ (облигациях федерального займа) или же линкерах (от английского Inflation-linked Bonds). Их номинал индексируется на уровень инфляции, и главная цель таких бумаг — защитить инвестора от обесценивания денег. Линкеры появились в России не так давно — в 2015 году после резкой девальвации рубля в 2014 году.
Суть этого инструмента в том, что его номинал индексируется каждые 12 месяцев на величину инфляции. Что касается доходности по купону (более подробнее читайте в нашем «Инвестбрифе»), то она определяется исходя из того, как меняется номинал бумаги в соответствии с уровнем инфляции — сейчас ставка составляет 2,5%. То есть вслед за ростом цен увеличивается и номинал. Таким образом, инфляционные ОФЗ считаются антикризисным инструментом: в спокойное время его курс стабилен, во время экономической турбулентности можно заработать.
Сейчас на фоне дефляции рынок наблюдает снижение интереса к линкерам, о чем говорит то, что их цена снизилась. Длинные выпуски (те, которые погасят в 2028–2030 годах) подешевели на 2%. Короткий выпуск (бумаги, которые будут гаситься в августе 2023 года) сейчас стоит не 104,3% от номинала, а 103,4%.
При этом, покупая такие бумаги, инвестор может рассчитывать на доход в 9,8% годовых (инфляция 4%), 11,6% годовых (при 6%), 13,4% годовых (при 8%) и на 15,2% — при росте цен на 10%.
В целом, по мнению Сергея Хестанова, у линкеров неплохие перспективы в текущих условиях рынка.
Те инвесторы, которым нужно как-то размещать свои средства и которые принципиально не имеют доступа к зарубежным рынкам, вынуждены будут воспользоваться линкерами. Однако то, насколько будут популярными эти бумаги, зависит от их доходности и определяющей ее официальной инфляции.
В целом, по наблюдениям эксперта, до недавнего времени популярность ОФЗ среди частных инвесторов росла — особенно на фоне низких доходов по вкладам. Сейчас все изменилось: после того, как российские банки начали вводить комиссии за хранение валюты на частных счетах, инвесторы начали пересматривать свои стратегии. Будут ли популярны линкеры в условиях новой реальности, зависит от Росстата. Именно он определяет официальный уровень инфляции, который закладывается в стоимость таких ОФЗ. Если она будет близка к реальной цифре, то этот инструмент имеет все шансы на популярность.