Нефть как инвестидея: стоит ли покупать акции тех, кто ее добывает

Почему вслед за нефтью падает рынок 

На этой неделе в центре внимания была нефть, точнее ее котировки. Они опустились ниже отметки в $70, что заставило аналитиков выдвигать разные версии, в том числе предположение, что рынок испугала возможная победа Трампа на дебатах. Так, стоимость фьючерсов на Brent упала ниже $69 за баррель — прямо до минимумов 2021 года. Следом индекс Мосбиржи нефти и газа потерял около 1,5%, а на рынке наступил пессимизм — заговорили о том, что отчеты российских нефтяников окажутся слабее за второе полугодие, чем ожидалось. 

«Когда падает нефть, она тянет за собой весь российский рынок», — комментирует ситуацию Роман Романович, автор Telegram-канала Romanfinance об инвестициях. Тот самый рынок, который сейчас переживает одно из самых сильнейших падений за последние годы, — предыдущие коррекции такого масштаба (минус почти 30% с мая) приходились на экономические кризисы. 

Нефтяники, для которых цены на их продукцию, ожидаемо, чувствительны, — значимая часть рынка. Когда их акции идут вниз, инвесторы начинают продавать не только бумаги этих компаний, но и другие активы, за компанию. «Роснефть», «Лукойл», «Газпромнефть», «Татнефть», «Сургутнефтегаз» — это типично нефтяные компании, которые идут под удар в первую очередь.

Как напоминает эксперт, перечисленные компании в целом падают с мая вместе с рынком — все примерно одинаково. Та же «Роснефть» с пиковых значений мая потеряла около 20%, впрочем, так же как «Лукойл» и «Татнефть». Исключение, пожалуй, «Газпромнефть»: последние максимумы у нее наблюдались в декабре 2023 года, после чего цены на акции компании начали планомерно идти вниз, в результате потеряв к сегодняшнему дню порядка 30%. 

Нефть как фактор риска 

При этом Романович напоминает: доходы нефтяных компаний зависят не только от цен на нефть, но и от курса доллара. Если первые падают, а курс доллара стабилен, экспортеры теряют деньги. Если же нефть дешевеет, а курс валюты идет вверх, то удар по ним смягчен — производители не сильно страдают. 

Есть такой показатель, который называется «нефть в рублях», — важнее смотреть именно на него. Если он снижается, значит, нефтяники не зарабатывают, если растет — значит, у компаний не все так плохо и их бумаги можно покупать. Тем более что по этим самым бумагам эмитенты платят хорошие дивиденды, что, в свою очередь, поддерживает спрос на них и стоимость. 

Акции каких нефтяных компаний стоит покупать 

По словам Романовича, в целом, если посмотреть на динамику за первое полугодие, все эти компании столкнулись с падением рентабельности, и это несмотря на рост выручки. При этом прибыль также упала у всех. Лучше других чувствовали себя «Роснефть» и «Лукойл» — у последнего, кстати, нет долгов, то есть у них есть свободный капитал, который компания может размещать под нынешние высокие проценты. Как, впрочем, и у «Сургутнефтегаза». Как отмечает Романович, у этой компании огромная подушка кэша, который они просто кладут на депозит. Правда, подушка долларовая, поэтому зависит от курса: если американская валюта растет, то это хорошо, если рубль укрепляется, то плохо.

Если выбирать кого-то из нефтяников, то лучше всех показатели у «Лукойла», «Роснефти» и «Газпромнефти» — у них хорошо выглядят и результаты за первое полугодие, и мультипликаторы, оценка их бизнеса и долговая нагрузка (которой у двух компаний из трех нет).

Немного хуже других выглядит на общем фоне «Татнефть» — у нее рентабельность упала сильнее всего (на 7%), а прибыль выросла на 2%. У того же «Лукойла» она увеличилась на 4%, у «Газпромнефти» — на 11%, а у «Роснефти» — на 28%. Однако то, что у «Татнефти» рост меньше, чем у других участников отрасли, компенсируется, например, дивидендами, которые компания платит. 

Если же говорить о перспективах российских нефтяников, то пока мнения на рынке о том, какие котировки покажет нефть, расходятся. Часть аналитиков говорят, что котировки пойдут вниз дальше (ведь спрос со стороны развитых рынков падает). Другая напоминает, что спрос в развивающихся странах, наоборот, остается стабильным — не говоря уже о том, что цены пытается удержать ОПЕК (странам, которые туда входят, дешевая нефть невыгодна).

Я думаю, долго нефть не продержится на таком низком уровне, ее будут стараться поднимать. В целом надо смотреть по ожиданиям где-то $80–85 — это та стоимость нефти, которая считается адекватной при текущем состоянии российской экономики. А это значит, что для тех, кто хочет вложиться в нефтяные компании, сейчас самое время покупать их акции, пока цены на них низкие. 

О том, что котировки снова пойдут вверх, говорят хорошие показатели компаний (и выручка, и прибыль у них растет), то, что они готовы делиться заработанными деньгами с акционерами (у «Лукойла» и «Газпромнефти» одна из самых высоких доходностей по дивидендам на рынке — 17–18%). Ну а кроме того, достаточно вспомнить, как быстро нефтяники восстановились после общего падения рынка в 2022 году: «Газпромнефть» восстановила потери за год, к маю 2023 года, «Лукойл» — к октябрю 2023 года, так же как и «Роснефть».