Каждую неделю фондовый рынок переживает взлет или, наоборот, падение очередного актива. «Московские новости» разбирают самые интересные кейсы.
На этой неделе в центре внимания российского фондового рынка оказались бумаги «Роснано». На фоне слухов, что у госкорпорации нет денег, инвесторы бросились распродавать активы, обвалив котировки. «Московские новости» разобрались, стоит ли доверять государству как акционеру, выбирая активы для покупки.
Сколько стоит: 92 руб. за облигацию «Роснано» АО 08
Что произошло
Эта неделя началась для российского фондового рынка с «черного понедельника» — крупнейшего обвала за последнее время (индекс Мосбиржи впервые с августа потерял более чем 5%). Отдельную роль в общем падении сыграла госкорпорация «Роснано». Ее котировки не спасли даже усилия Мосбиржи, которая в прошлую пятницу (19 ноября) пошла на решительные меры и приостановила торги облигациями компании на общую сумму более 71 млрд руб. Это ненадолго придержало массовую продажу бумаг инвесторами. Однако как только в понедельник торги возобновились, владельцы активов «Роснано» начали избавляться от них, и котировки рухнули: самые короткие бумаги просели на 13%, долгие выпуски на 20%.
Что повлияло
На этой неделе наложилось сразу несколько факторов. Одним из основных стал геополитический — очередные разговоры о возможном военном конфликте с Украиной. В начале этой недели разведка страны сообщила СМИ, что Россия стягивает войска к границе с Украиной и готовится к вторжению в начале 2022 года.
«Кроме того, последние дни совсем плохо приходится развивающимся рынкам — к которым относится российский», — говорит управляющий активами Leon Family Office Артем Калинин. В том, что они падают, традиционно винят американского регулятора — Федеральную резервную систему США (ФРС). На этой неделе был опубликован протокол последнего заседания, после которого заговорили о том, что процесс ужесточения денежно-кредитной политики может ускориться. «Логика такая: если ФРС ужесточает свою политику, то это плохо для рисковых активов — развивающиеся рынки в этом плане самые рискованные из них», — поясняет эксперт.
Даже если бы риторика ФРС не привела к падению развивающихся рынков и российские бумаги росли, «Роснано» все равно бы просела. Положение, в котором оказалась госкорпорация, перевешивает сейчас любую общую ситуацию.
Артем Калинин управляющий активами Leon Family Office
Как отмечали участники фондового рынка, все дело в том, что 1 декабря 2021 года «Роснано» придется погасить облигации на сумму 4,5 млрд, а денег у госкорпорации не хватает.
«Нано»-фактор
Проблемы «Роснано» связаны с тем, что корпорацию нельзя назвать классической госкорпорацией. Как подчеркивают аналитики, по сути, это венчурная компания — то есть та, которая занимается поиском и инвестициями в стартапы, направленные на развитие нанотехнологий.
Мнение эксперта
Артем Калинин, управляющий активами Leon Family Office
«Венчурные инвестиции — это очень рискованно. Обычно этим занимаются или специальные компании, или те же бизнес-ангелы. Они готовы тратить свои личные средства на развитие нового проекта, который на тот момент является неразвитым и не прибыльным. В ситуации с «Роснано» проекты, в которые инвестировала госкорпорация, — заводы по производству ветроэнергетических установок, нанопрепараты, энергосберегающее стекло — не стали коммерчески-успешными или супер-прибыльными. В случае с «Роснано» не приходится говорить о заработке на IPO стартапов, в который госкорпорация инвестировала. Хотя обычно это еще один вариант для венчурного инвестора получить прибыль — довести проект до определенного уровня и предложить его профессиональным участникам рынка. Таким образом, получается, что «Роснано» не смогла заработать денег и жила на поступления из госбюджета и на заемные деньги. Теперь деньги, видимо, кончились, и долги отдавать нечем».
Котировки облигаций Роснано за ноябрь 2021
В результате к середине 2021 года «Роснано» имела накопленный убыток в 92 млрд руб. Как отмечают участники рынка, компанию тогда докапитализировали, однако госкорпорация не смогла генерировать достаточно денег, чтобы обслуживать собственные долги.
Что дальше
По мнению участников фондового рынка, вариантов в этой ситуации два: либо объявлять технический дефолт, договариваясь с кредиторами о переносе выплат, и изменять проценты по купонам. Либо второй вариант, на который, судя по всему, надеются в компании: согласно ее отчетности, решением проблемы может стать дополнительное финансирование от основного акционера корпорации — государства.
Пока комментариев от главного акционера корпорации не поступало, однако возможный дефолт «Роснано» уже изменил настроения на рынке ценных бумаг. Оценка надежности основных российских госкомпаний может резко снизиться, ведь раньше рейтинговые агентства исходили не столько из коммерческой деятельности, сколько из того, что в случае проблем компании поддержит государство.
Мнение эксперта
Артем Калинин, управляющий активами Leon Family Office
«Ситуация с «Роснано» очень показательна для тех, кто раздумывает, стоит ли инвестировать в бумаги госкорпораций. Очень часто считается, что если компания принадлежит государству, то оно как акционер вроде как защищает эмитента от всего на свете. На самом деле такой подход неверен. Акционер не обязан спасать компанию. Такое обязательство у государства есть, только если оно оформлено юридически. Например, Минфин дал гарантию от лица государства покрыть долги компании в случае ее дефолта. В такой ситуации инвесторы и кредиторы могут идти в суд и требовать компенсаций.
Госкомпании бывают разные. Например, в этом плане Газпром — тоже госкорпорация, но она сама по себе отличная: зарабатывает много денег, развивается. «Роснано» же не зарабатывает, речь идет о дефолте. Вся ее «надежность» строится только на одной бумажке — гарантии от государства. Это значит, что часть долгов, на которую эта гарантия действует, будет выплачена. А часть, на которую такой гарантии нет, может никто не вернуть — здесь все зависит от того, до чего договорятся компания и ее кредиторы.
Таким образом, если вы связываетесь с госкомпаниями, вы должны прежде всего смотреть на них как на бизнес — оценивать, насколько он прибыльный, а уже потом — принадлежат ли он государству и что оно гарантирует».
Мнение наших экспертов носит информационный характер. Решать, какой актив покупать и стоит ли это делать, остается ответственностью инвестора.