Какие результаты показал «ТКС Холдинг»
На этой неделе внимание рынка было сосредоточено вокруг одного из лидеров банковского сектора — Т-Банка (бывшего «Тинькофф»). Финансовый гигант, в который входит банк — «ТКС Холдинг», — представил последний отчет по МСФО как за второй квартал 2024 года, так и за первое полугодие.
Судя по цифрам, высокая ключевая ставка (с начала года по конец июля она составляла 16%) не помешала группе Т-Банка зарабатывать. Так, во втором квартале 2024 года:
- общая выручка холдинга выросла на 72%, до 193,4 млрд рублей (если смотреть динамику за год — сравнивать со вторым кварталом 2023 года);
- чистая прибыль подскочила на 15%, до 23,5 млрд рублей;
- число клиентов тоже увеличилось почти на четверть (+24%), до 8,7 млн человек.
Если же смотреть на данные за полгода, то чистый процентный доход вырос в полтора раза (+50%), комиссионный доход — почти на треть (+28%), чистая прибыль — на четверть (+25%).
Ужесточение кредитно-денежной политики Центробанком в конце июля (то есть решение поднять ставку сразу на 2%, до 18%, и сделать деньги еще более «дорогими» для заемщиков) не отразилось на оптимизме компании — в ней заявили, что «сохраняют прогноз по росту чистой прибыли на год больше 30%».
Какие дивиденды обещает группа
Помимо цифр, группа Т-Банка также сообщила, что планирует вернуться к выплатам дивидендов — раз в квартал. Между акционерами будет распределяться до 30% чистой прибыли за год.
Новость тем более хорошая, что в последний раз холдинг (тогда он назывался TCS Group) перечислял дивиденды аж в 2021 году по итогам четвертого квартала 2020 года. После этого в компании ссылались на международную экспансию и технические сложности на фоне геополитических.
На «радостях» от дивидендов и цифр котировки холдинга немного подросли — на 1,5%. Как говорится, мелочь, а приятно. «Это вроде не очень много, но все равно лучше рынка — индекс Мосбиржи в то же время продолжал снижаться. «Тинькофф» же «обогнал» по динамике тот же Сбербанк», — поясняет Роман Романович, автор Telegram-канала Romanfinance об инвестициях.
Как выглядит группа Т-Банка с точки зрения инвестора
Как отмечает эксперт, в плане бизнеса банк был и остается очень хорошим и эффективным. Понять это можно, например, по такому показателю, как рентабельность собственного капитала, — 33%, одному из самых высоких в России.
У холдинга также растет клиентская база по всем направлениям (и в розничном, и в корпоративном сегментах), и этому не мешают нынешние высокие проценты по кредитам. Но самое интересное даже не это, а то, каким выглядит потенциал бумаг с учетом последнего расширения бизнеса — а именно покупки Росбанка, говорит Романович. 15 августа «ТКС Холдинг» приобрел 91,9% финансовой структуры.
Акции холдинга сейчас выглядят неодоцененными: с учетом присоединения Росбанка бумаги оцениваются в 1 мультипликатор цены к балансу (Р/В — классический банковский мультипликатор, у «Тинькофф» был исторически выше единицы). Сейчас прибыль и основные показатели группы Т-Банка растут быстрее, чем цена. И получается, что банк оценивается дешевле, чем он на самом деле стоит. Это значит, что акции «ТКС Холдинга» выглядят привлекательными в целом, с точки зрения фундаментальных оценок, и в рамках российского банкинга. Ведь рано или поздно рынок проведет переоценку такого эмитента, и котировки пойдут вверх.
Кроме того, есть еще один важный фактор для инвестора: решение выплачивать дивиденды раз в квартал должно снизить волатильность бумаг «ТКС Холдинга» — то есть их цена не будет резко падать на фоне дивидендного гэпа (что это и почему это происходит, читайте здесь).
Например, когда «Сбер» платит дивиденды раз в год, стоимость его акций резко снижается на величину этих самых дивидендов — в среднем на 10–13%. Здесь этот эффект будет «размыт» по году. Кроме того, 30% от чистой прибыли — это тоже хорошо. Банк растет, прибыль растет, со временем и сумма выплат акционеров подтянется. В общем идея купить акции «ТКС Холдинга» выглядит все интересней.
Тем более что уже сейчас на рынке говорят, что справедливая цена для бумаг компании — не нынешние 2,6 тыс., а все 3,5 тыс. рублей (плюс 30% от текущих котировок).
«На мой взгляд, 30% — это еще довольно скромно. На сегодня Т-Банк — один из самых перспективных в России. Цены на акции у него идут вверх медленнее, чем у «Сбера», зато бизнес быстрее. Поэтом 3,5 тыс. выглядит как ближайшая цель. Если вспомнить, что до 2022 года акции подскочили до отметки в 8 тыс. рублей, то потенциал есть. Тем более что основные вопросы решены: рынок видит, что банк растет, несмотря ни на что».