Выше среднего
Российский рынок начинает 2024 год с хороших новостей — металлурги, не платившие дивиденды весь прошлый год, намерены вернуться к этой практике. Первая рабочая неделя в этом году началась с новостей о том, что совет директоров «Северстали» может обсудить этот вопрос уже на следующем заседании. Акции компании сразу же подорожали на 5%.
«Северсталь» традиционно задает тон в отрасли, поэтому инвесторы ожидают аналогичных решений от двух других крупных игроков — Магнитогорского и Новолипецкого металлургических комбинатов (ММК и НЛМК соответственно). Возврат к выплатам дивидендов может не только привести к серьезному росту бумаг сталеваров, но и обеспечить им статус фаворитов рынка в 2024 году.
Как поясняет Роман Романович, автор Telegram-канала Romanfinance об инвестициях, возврат к дивидендам среди металлургов — ожидаемое событие.
Сталевары — одни из немногих, кто регулярно платил акционерам, перестал это делать в прошлом году и так и не вернулся к этой практике. Причем держатели акций остались без дивидендов не потому, что у компаний не было денег: металлурги отказывались платить из-за текущих рисков, связанных в первую очередь с санкциями, и хотели придержать кэш на случай непредвиденных потерь.
Нынешнее возвращение к дивидендам дает сигнал рынку: у металлургов — все хорошо, как и в целом в российской экономике. Как поясняет Романович, сейчас сталелитейщики увидели снижение рисков для развития бизнеса и поэтому готовы делиться отложенным кэшем. Это подтверждает, что компании за прошлый год адаптировались к санкциям: наладили бизнес-процессы, переориентировали экспортные потоки, перестроили цепочки поставок, зафиксировали рост спроса на металлы и в целом нормализацию обстановки.
Как отмечает эксперт, новости о возобновлении выплат дивидендов металлургами обрадовали рынок еще и потому, что процент выплат компаний из этой отрасли исторически был одним из самых высоких — 12–14% годовых. И эти цифры они, похоже, намерены поддерживать и в 2024 году.
Самые эффективные
Как поясняет Романович, профиль всех трех металлургов — «Северстали», НЛМК и ММК — похож, поэтому их акции в прошлом году росли практически параллельно. За год все три металлурга выросли на рынке на 65–75%.
Это объясняется одинаковыми условиями бизнеса металлургов: пошлины, налоговые отчисления касались их всех. «Поэтому никто не выделялся, все ходили друг за другом», — говорит эксперт.
Однако есть и различия. Например, у «Северстали» — собственная ресурсная база, именно поэтому компания ожидаемо вернется к выплатам первой. Кроме того, с точки зрения рентабельности именно «Северсталь» можно назвать лучшим металлургом в мире: он обходит других представителей отрасли по глубине переработки и эффективности.
Что касается двух других участников рынка, то у НЛМК чуть меньше собственной ресурсной базы, а у ММК она самая низкая из тройки, то есть компании приходится покупать сырье у контрагентов.
Как менялся курс акций металлургов за год 
В целом же российских сталеваров в рамках глобального сектора можно назвать самыми качественными и эффективными. Так, рентабельность EBITDA у российских металлургов составляет около 25–35%, в то время как у их зарубежных конкурентов — не более 20%.
Самые недооцененные
Наконец, акции всех трех компаний можно смело назвать недооцененными, убежден Романович. «Металлурги оцениваются намного дешевле своих средних исторических значений. Если смотреть, сколько они стоили по мультипликаторам, то сейчас сталевары стоят примерно вполовину дешевле своих средних значений за 5 лет», — подчеркивает эксперт.
Недооцененность в то же время означает потенциал роста. По оценкам Романовича, стоимость бумаг металлургов может вырасти как в 1,5, так и в 2 раза. Однако не стоит забывать и о рисках: один из главных секторов, обеспечивающих спрос, — недвижимость, которая сейчас попала в непростое положение на фоне высоких ипотечных ставок. Меньше спрос на квартиры — меньше будут строить нового жилья, меньше понадобится металлопроката.
Тем, для кого потенциал бумаг и дивиденды по ним перевешивают актуальные риски, Романович рекомендует начать с «Северстали», а затем уже присмотреться к НЛМК и ММК. «Покупать, держать акции под дивиденды, изучать отчетность компаний и ориентироваться на нее. Если с цифрами все хорошо, то держать бумаги дальше. И помнить: в целом металлурги платили дивиденды стабильно и, скорее всего, вернувшись к выплатам сейчас, продолжат это делать», — говорит эксперт.