Почему компании решили не платить дивиденды
Больше всего на рынке ждали новостей от «Газпрома»: заплатит ли госкомпания дивиденды или нет, стало темой для обсуждений и мемов. Итог, с одной стороны, ожидаемый, с другой — все равно уронивший котировки: выплат за 2024 год не будет.
Однако пока в соцсетях активно обсуждали решение «Газпрома», в тот же день, 22 мая, с аналогичным заявлением выступили еще четыре крупных эмитента — металлурги «Норникель» и НЛМК, лидер ритейл-рынка «Магнит» и производитель самолетов нового поколения ПАО «Яковлев».
Как поясняет Роман Романович, автор Telegram-канала Romanfinance об инвестициях, отказ от выплат связан с тем, что у этих компаний слабые финансовые результаты — дивиденды отменили, чтобы сохранить бизнес.
Так, ПАО «Яковлев» не стало подробно раскрывать финансовые результаты, например выручку, однако сообщило, что в первом квартале 2025 года чистый убыток по РСБУ вырос в 3,7 раза — до 1,7 млрд рублей.
Что касается «голубых фишек», то у НЛМК пока не было отчетности за первый квартал, однако о том, как дела у сталелитейной компании, можно судить по результатам 2024 года: чистая прибыль упала на 42%, до 121,9 млрд рублей. У еще одного металлурга, «Норникеля», дела в прошлом году тоже шли не очень: он снизил чистую прибыль на 37%, до $1,8 млрд, выручку — на 13%, до $12,5 млрд.
«Северсталь» так и вовсе оказалась в глубоком минусе — в первом квартале 2025 года свободный денежный поток был отрицательным (минус 32,7 млрд рублей вместо +33,1 млрд годом ранее). Похожая ситуация сложилась и у «Газпрома»: по итогам прошлого года у компании свободный денежный поток −0,7 трлн рублей. Платить дивиденды не из чего.
Что нужно знать о показателях «Газпрома»
И это притом, что общие показатели у холдинга выросли: выручка по МСФО увеличилась на четверть, +25% г/г, до 10,7 трлн рублей, скорр. EBITDA — на 76% г/г, до 3,1 трлн рублей. Скорректированная чистая прибыль оказалась больше, чем в 2023 году, в 2 раза — 1,4 трлн рублей, выше ожиданий аналитиков и рынка.
В итоге получилось, что, с одной стороны, у «Газпрома» растут показатели, а с другой, он все равно в минусе. Причины — высокая долговая нагрузка и платежи по кредитам, плюс инвестиционные проекты и погашение облигаций. На дивиденды акционерам «Газпрому», скорее всего, пришлось бы занимать, поскольку свободного кэша на это нет.
Собственно, цифры «Газпрома» ожидаемы, с учетом того, насколько сложно сейчас обстоят дела с экспортом газа, говорит Романович, — на данный момент в рамках «Северного потока» осталась одна рабочая ветка. Однако, помимо самого «Газпрома», в структуре холдинга есть другие компании, включая, например, «Газпромнефть».
По сути, «Газпром» сейчас выезжает по результатам своих холдинговых компаний, а не за счет основного бизнеса. Что касается поставок газа, то на рынке ждут их восстановления после того, как удастся договориться как с США, так и с Европой. Это, ожидаемо, станет позитивом для акций экспортера. Пока же этого не произошло, лучше обратить внимание на дочерние компании, например «Газпромнефть».
С одной стороны, на ее бизнесе отражается сокращение экспорта нефти. С другой, несмотря на санкции и то, что нефть дешевеет, речь об отмене дивидендов не идет. Например, после того, как «Газпромнефть» показала не лучшие результаты за первый квартал 2025 года — выручка минус почти 9%, до 890,9 млрд рублей, EBITDA скорр. (с учетом доли в СП) упала на 23,0% г/г, до 272,0 млрд рублей, а чистая прибыль так и вовсе снизилась на 41,9% г/г, до 92,6 млрд рублей, — аналитики предположили, что среди акционеров будут распределять не 75% чистой прибыли, а 50%.
В целом нужно смотреть на то, как идет бизнес у эмитента. К примеру, даже если у дивидендной компании начинаются проблемы с денежными потоками, то правильнее будет ей не заплатить акционерам, чем заплатить. Поэтому нужно ориентироваться на тех, у кого растет выручка-прибыль и невысокий долг. Такие компании будут платить дивиденды: даже если дела в экономике обстоят не очень, у них все будет хорошо.