Фондовые биржи — это не только торговые площадки для участников рынка, но и отдельные компании с собственными бумагами. Российский крупнейший биржевой холдинг на днях отчитался за 2022 год. Выяснилось, что рекордной прибыли Мосбиржи не помешали ни санкции, ни уход иностранных инвесторов. «Московские новости» выяснили у Романа Романовича, инвестора и автора подкаста «Поговорим об инвестициях», зачем покупать акции Мосбиржи и будет ли дальше расти стоимость.
Комиссионные потери
Вслед за бизнесом с собственным отчетом о результатах за 2022 год выступила крупнейшая российская торговая площадка, Мосбиржа. Так же как и у ее мировых аналогов, основной доход ей приносят комиссии, которые взимаются в рамках торгов различными активами — включая акции, облигации, фондовые индексы, валюту и другие финансовые инструменты.
Плохие новости, с которыми Мосбиржа закончила 2022 год, — это падение как раз комиссионного дохода: почти на 10%, до 41,554 млрд рублей. Что было неудивительно на фоне основных проблем, с которыми площадка столкнулась в прошлом году. Прежде всего речь идет о санкциях Евросоюза, который ввел их против крупнейшего Национального расчетного
Вслед за санкциями Мосбиржу покинули нерезиденты, которым тот же Центробанк РФ в марте заблокировал выплату купонов и дивидендов. «Примерно половина участников были иностранцами. После того как они ушли с Мосбиржи, та перестала на них зарабатывать», — подчеркивает Роман Романович, инвестор и автор подкаста «Поговорим об инвестициях».
В итоге больше всего Мосбиржа потеряла доходов, которые площадке обеспечивал рынок акций — эти доходы упали на почти 40%. Облигации — почти минус 20%. Как поясняет Романович, в сегменте облигаций исторически большая часть игроков были внутренними. «Кроме физлиц, этот вид активов активно покупали и профучастники рынка, например банки. Именно поэтому рынок облигаций меньше зависел от иностранных инвесторов и, соответственно, упал меньше с их уходом», — говорит эксперт.
На фоне общего падения обнадеживающе выглядел рост комиссий с валютных операций — на 35%. Кроме того, на Мосбиржу пришли новые инвесторы — по результатам года плюс 7 млн человек. Однако средний счет при этом сократился вдвое — вместо 400 тыс. до 200 тыс. рублей. Все это и дало «операционные» минусы, говорит эксперт.
Финансовые рекорды
Но есть и хорошие новости. Благодаря тому, что клиентская база выросла, за год увеличилась прибыль: EBITDA — почти на 30%, до 49,7 млрд рублей, чистая — до рекордных 36,3 млрд рублей (на те же 30%). Кроме того, стало больше физлиц с брокерскими счетами на самой площадке — их число превысило 24 млн человек. На этом фоне совет директоров Мосбиржи объявил о новой выплате дивидендов: между акционерами распределят около 30% чистой прибыли по МСФО, что даст доходность в размере 4%. Кстати, это рынок расстроило — судя по тому, что после публикации этих цифр котировки Мосбиржи упали на 3%, инвесторы ждали больше.
В целом, считает Романович, Мосбиржа по сравнению с другими торговыми площадками выглядит недооцененной — как и весь российский рынок.
В целом любая биржа, будь то Гонконгская или Нью-Йоркская, всегда прибыльна, поскольку сам бизнес такой торговой площадки построен на комиссиях. Однако если смотреть по мультипликаторам, становится ясно, что Мосбиржа стоит дешево. Так, показатель
P/E оценивается, по последним данным, в 7,7, в то время как для биржи Гонконга он составляет 40, для NASDAQ — 23, а для Британской LSE — 47. С одной стороны, масштабы их бизнеса с российской биржей не сравнимы. Но с другой, Мосбиржа продолжила зарабатывать, несмотря на санкции и уход части игроков.
То есть по мультипликаторам Мосбиржа стоит дешево: если китайская биржа оценивается в 40 своих годовых прибылей, то российская — только в 8. Таким образом, срок окупаемости бизнеса Мосбиржи в 5 раз меньше. Как поясняет Романович, такой бизнес выглядит более привлекательно с точки зрения инвестиций, однако бумаги такой компании не пользуются массовым спросом, поскольку инвесторы видят более высокие риски в таких активах.
Исчерпанный рост
В целом, с точки зрения Романовича, акции Мосбиржи могут быть интересны в рамках пополнения портфеля частного инвестора.
Биржа — это стабильный денежный поток и стабильные, хоть и с небольшой доходностью, дивиденды в долгосрочной перспективе. Тем более что число инвесторов на площадке все равно растет, а значит, будет расти и прибыль торговой площадки. Другое дело, что особо взрывного роста котировок от акций Мосбиржи ждать не стоит.
Как поясняет эксперт, бумаги уже исчерпали потенциал роста, продемонстрировав резкий скачок стоимости за последние полгода — с октября 2022 года. С отметки в 73 рублей акции Мосбиржи поднялись до уровня в 110 рублей.