Российские банки продолжают делиться результатами за 2022 год. На этой неделе высказался ВТБ, который обнародовал рекордный убыток за кризисный год — более 600 млрд рублей. «Московские новости» выяснили у Романа Романовича, инвестора и автора подкаста «Поговорим об инвестициях», как выглядит отчетность ВТБ на фоне других лидеров рынка, «Сбер» и «Тинькофф», и в кого из них стоит вкладываться инвестору.
Что произошло
На этой неделе ВТБ представил свои финансовые показатели по международным (МСФО) и российским стандартам за 2022 год. Рынок они не обрадовали — котировки банка сразу просели на 7%. Что и неудивительно: выяснилось, что в 2022 году у ВТБ был рекордный убыток — 612 млрд рублей, или 30% капитала ВТБ за 2021 год.
Оптимизма рынку не добавили даже неплохие результаты за первые 2 месяца 2023 года (банк смог выйти в прибыль — почти 92 млрд рублей) и прогноз до конца года. Как заявили в ВТБ, в 2023 году там ждут превышения рекордной прибыли за 2021 год — а это более 325 млрд рублей. Правда, это совершенно не значит, что своей прибылью банк начнет делиться с акционерами. Как пояснили в ВТБ, то, что удастся заработать в 2023 и в 2024 годах, пойдет на восстановление капитала, а не на выплату дивидендов.
Как поясняет Роман Романович, инвестор и автор подкаста «Поговорим об инвестициях», потери ВТБ в прошлом году связаны с санкциями.
Продукты, которые предлагали в ВТБ, были ориентированы на крупный капитал, связанный с иностранными рынками. Речь идет, например, о готовых стратегиях, которые разрабатывают крупные иностранные банки, включая Goldman Sachs и Morgan Stanley. Наши банки перепродавали такие стратегии своим российским клиентам, как, собственно, и делал ВТБ. После того как были введены санкции, ВТБ потерял этот бизнес.
На общем фоне
ВТБ — не единственный российский банк, столкнувшийся с санкциями. Тот же «Сбер» из-за них пережил провальное первое полугодие в 2022 году. Так, США не только заблокировали активы банка, но и лишили его доступа к финансовой инфраструктуре, а Евросоюз отключил «Сбер» от международной платежной системы SWIFT. В результате по итогам 2022 года чистая прибыль «Сбера» упала почти на 80% — до 270,5 млрд рублей.
Однако гораздо важнее с точки зрения рынка оказались операционные показатели «Сбера», которые, как напоминает Романович, выглядели отлично. Так, у «Сбера» вырос процентный доход — почти на 7%, до 1,875 трлн рублей, и чистый комиссионный доход — на 15,4%, до 697 млрд рублей. У ВТБ же эти показатели, наоборот, просели: процентные доходы за год упали почти вдвое (до 321 млрд рублей), а чистые комиссионные сократились почти на 7,5% (до 146,8 млрд).
В целом отчет «Сбера» заставил заговорить о том, что российский банковский сектор выстоял. На этом, кстати, пытался сыграть ВТБ. Как напоминает Романович, ВТБ выпустил пресс-релиз, внушив надежду инвесторам на хорошие результаты за 2022 год, по примеру «Сбера». Это, в свою очередь, способствовало росту котировок ВТБ. Однако убыток в сумму более 600 млрд рублей развеял оптимизм рынка.
При этом если сравнивать двух лидеров отрасли — «Сбер» и ВТБ, то «Сберу» как раз помог выжить масштаб его бизнеса. Большая база позволила банку извлечь дополнительные комиссии, в том числе с ипотечных кредитов — сектора, где «Сбер» занимает почти половину рынка.
Однако объем бизнеса в случае с ВТБ такой роли не сыграл. Как считает Романович, все дело в эффективности менеджмента банка. Если с приходом Грефа «Сбер» начал стремительно развиваться — например, банк стабильно платит дивиденды и его котировки растут, то в ВТБ изменений мало: разве что один рекордный убыток сменяется другим, говорит Романович.
Маржинальный «Тинькофф»
На фоне двух гигантов выделяется «Тинькофф» — самым высоким показателем маржинальности бизнеса. «Показатель так называемой чистой процентной маржи у банков говорит о том, сколько они зарабатывают на своих активах и на комиссионных от клиентской базы. У «Тинькофф» был самый высокий показатель, «Сбер» — на втором месте, а ВТБ от них отставал», — отмечает Романович.
Так, чистая процентная маржа «Тинькофф» в 2022 году хоть и снизилась до 6,5% почти с 13% в 2021 году, квартальный показатель, наоборот, вырос — до 8% к концу года. У «надежды банковской отрасли» Сбербанка этот показатель стабилен, но в 2022 году остался на уровне 5%, как и в 2021 году. Что касается ВТБ, то показатель за 2022 год банк называть не стал, но в докризисном, 2021 году он был на уровне около 4%.
В целом, напоминает Романович, санкции на «Тинькофф» легли только в 2023 году, а до этого они жили без санкций и нормально развивались. Что в том числе обеспечило банку показатели лучше, чем у «Сбера».
У «Тинькофф» чистая прибыль упала меньше, чем у «Сбера»: не в 4 раза (на 80%), как у «Сбера», а в 3 — с 63,4 млрд до 20,8 млрд рублей.
Возможно, в 2023 году результаты у них станут хуже из-за санкций, но практика с инвестбизнесом показывает, что они к этому готовились. Тот же «Тинькофф инвестиции» перенес клиентов на новое юридическое лицо в рамках группы, которое не под санкциями, в результате доступ к иностранным акциям снова есть, поэтому эту часть бизнеса они сохранят.
С точки зрения Романовича, «Тинькофф» может столкнуться с проблемой дальнейшего роста, например потому что привлекать клиентов станет сложнее, ведь их приложение из того же AppStore удалили. Однако, скорее всего, банк найдет решение этой проблеме, полагает эксперт.
Что выбрать
Если же говорить о выборе банков для частного инвестора, то Романович делит их с точки зрения перспектив, в том числе временных.
«Тинькофф» выглядит привлекательным на краткосрок. Его бумаги не выросли в цене (около 2,5 тыс. рублей за акцию), притом что у них хорошие финансовые показатели».
На этом фоне «Сбер» оценивается дороже — после того как менеджмент объявил о выплате дивидендов, котировки ожидаемо пошли вверх. Однако «Сбер» — это хорошая идея на долгосрочную перспективу, считает эксперт, ведь банк восстанавливается, возвращает дивиденды.
Что касается ВТБ, то он выглядит на сегодня явным аутсайдером. «С результатами все плохо, поэтому в обещания рекордной прибыли в 2023 году верится с трудом. Именно поэтому стоит дождаться их первых положительных результатов за этот год и только после этого думать о покупке бумаг ВТБ», — поясняет эксперт.