На этой неделе рынок обсуждал российский автопром, а точнее, благодаря чему акции владельца завода УАЗ, компании «Соллерс», подскочили в 4 раза с начала года. «Московские новости» выяснили у Романа Романовича, инвестора и автора подкаста «Поговорим об инвестициях», насколько привлекателен такой рост в третьем эшелоне и какие риски может нести покупка таких активов.
Текущий позитив в бумагах «Соллерса» объясняется в том числе тем, что компания выступила с отчетностью. Правда, не по международным стандартам, а только по российскому — РСБУ, — но зато по нему у лидера российского автопрома дела в 2022 году и в первом квартале 2023 года дела шли неплохо. Так, капитализация владельца УАЗ, промплощадки ЗМЗ и инжинирингового центра достигает 27,9 млрд рублей (что дает 813 рублей на акцию).
Выручка за прошлый год составила 26,2 млрд рублей (и сократилась почти на 30%), прибыль — 253 млн. При этом компания порадовала рынок приятной новостью, а именно решением вернуться к выплатам дивидендов спустя 10 лет. Как напоминает Роман Романович, инвестор и автор подкаста «Поговорим об инвестициях», последний раз «Соллерс» делился прибылью с акционерами в 2013 году. По РСБУ на 31 марта 2023 года у компании было 11,4 млрд рублей нераспределенной прибыли. Из них на дивиденды направили более 1,5 млрд рублей.
На фоне такого позитива даже скромная доходность — в 5% — не омрачила радости инвесторов.
В целом возврат к дивидендным выплатам говорит о том, что деньги в бизнесе, судя по всему, есть и, более того, будут. По крайней мере, сейчас на рынке считают, что выплат акционерам стоит ждать и в следующем году. Все это говорит о том, что настрой инвесторов пока умеренно позитивный, однако для того, чтобы по-настоящему оценить бизнес «Соллерса» и возможные риски, нужна полная картина — то есть международная отчетность. Пока же это чисто спекулятивная история.
Спасибо господдержке
Несмотря на то что «Соллерс» считается одним из лидеров российского автопрома, его акции относятся к третьему эшелону. Это значит, что спрос на бумаги таких компаний не самый высокий, как и объем торгов, — ниже 10 млрд рублей. Вкладываться в такие активы считается более рискованным, при этом они известны тем, что зачастую демонстрируют резкий рост без видимых причин. Считается, что таким образом акции «разгоняют», однако когда именно это произойдет и через сколько котировки отыграют назад, предугадать практически невозможно.
В этом плане одним из драйверов акций «Соллерса», как и его бизнеса, можно считать государство. Оно активно поддерживает российский автопром, и часть мер как раз будет возобновлена или запущена в этом году. Те же льготные автокредиты пойдут на пользу марже автопроизводителей, которую сейчас обеспечивают высокие цены на автомобили.
«Соллерс» поддерживает то, что они главные бенефициары госзаказов, так же как «КАМАЗ». «Соллерсу» пришлось тяжело в 2022 году после санкций Евросоюза, под которые попало основное предприятие компании — автозавод УАЗ. Показательным было то, что после этого впервые за 20 лет компания не стала публиковать отчетность по МСФО за 2022 год.
После того как из России — а вместе с тем и с заводов «Соллерса» — ушли иностранные бренды, такие как Mazda Motor и Ford, российский автопроизводитель переключился на КНР. Следом за этим начался рост акций «Соллерса».
Как и «КАМАЗ», «Соллерс» расценивался как отечественный автопром, который станет одним из главных бенефициаров от ухода иностранных компаний с российского рынка. Так, на фоне новостей, что на заводах «Соллерса» теперь будут собирать «китайцев», и начался рост котировок в апреле 2023 года. Однако это совершенно не исключает того, что такое резкое увеличение объемов торгов — с 10 млн рублей в день до 1,5 млрд — было типичным «разгоном» акций.
Третий эшелон
Эксперт подчеркивает: подобный резкий рост у бумаг третьего эшелона должен не столько мотивировать частного инвестора заходить в них, сколько настораживать.
С такими активами нужно быть очень аккуратным, поскольку никогда не знаешь, когда такая компания из третьего эшелона вырастет, а когда упадет. Стоит помнить пример аптеки «36,6». Акции компании в 2008 году достигали чуть ли не 2,5 тыс. рублей за акцию, при этом упали в кризис 2007–2008 года, после чего котировки так и не восстановились. В итоге одна бумага сети стоит около 13 рублей за штуку на протяжении последних 5 лет.
Как подчеркивает Романович, основная проблема компаний третьего эшелона — это не столько отсутствие ясного информационного фона, сколько низкая ликвидность.
Это значит, что с такими бумагами можно остаться на неопределенный срок. То есть если у инвестора возникнет желание продать такой актив, то может не найтись желающих его купить и придется сидеть и долго ждать, когда кто-то выкупит эти бумаги с большим дисконтом. И не факт, что такие желающие появятся.
Таким образом, заходить в бумаги таких компаний, как «Соллерс», можно, но лучше дождаться каких-то гарантий — той же международной отчетности — и убедиться, в каком именно состоянии бизнес, в который вы вкладываете. Это также даст возможность просчитать риски лучше.