ЦБ второй раз подряд сохранил ключевую ставку на уровне 14%

Банк России на заседании 23 октября принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 14% годовых. Регулятор объяснил решение повышенным текущим ценовым давлением и высокими инфляционными ожиданиями. По оценке ЦБ, устойчивый рост цен остается в диапазоне 5–6% в годовом выражении, в том числе из-за временного сокращения производственных мощностей в отдельных отраслях.

В Банке России отметили, что экономическая активность во втором полугодии 2026 года растет умеренными темпами. При этом потребительский спрос постепенно замедляется, а инвестиционная активность восстанавливается относительно уровней начала года. Для дальнейшего снижения устойчивой инфляции, по мнению регулятора, необходимо сдерживать рост совокупного спроса.

В третьем квартале текущий рост цен с учетом сезонности в среднем составил 8% в пересчете на год против 4,8% во втором квартале. Аналогичный показатель базовой инфляции увеличился с 4,5 до 6,2%. На динамику цен продолжали влиять волатильные компоненты, прежде всего моторное топливо.

Годовая инфляция, по оценке на 19 октября, достигла 6,8%. По итогам 2026 года Банк России ожидает ее на уровне 7,1–7,6%.

Инфляционные ожидания населения и бизнеса в октябре несколько снизились, однако в последние месяцы в целом оставались вблизи максимальных значений за два года. Кроме того, выросли ожидания участников финансового рынка и аналитиков. По оценке ЦБ, такие настроения затрудняют замедление инфляции.

На рынке труда напряженность постепенно снижается: обеспеченность предприятий работниками улучшается, а рост зарплат замедляется и постепенно сближается с ростом производительности труда. Однако разрыв между ними остается существенным, а безработица находится вблизи исторических минимумов. Компании также планируют более умеренно повышать зарплаты в 2027 году по сравнению с 2026-м.

Денежно-кредитные условия в Банке России характеризуют как умеренно жесткие. Процентные ставки выросли в большинстве сегментов финансового рынка, а требования банков к кредитному качеству корпоративных заемщиков несколько ужесточились.

ЦБ считает, что на среднесрочном горизонте проинфляционные риски преобладают над дезинфляционными. В базовом сценарии Банка России средняя ключевая ставка в 2027 году составит 12,5–13,5% годовых. Регулятор прогнозирует, что с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция вернется к целевому уровню 4% в 2027 году и в дальнейшем будет находиться вблизи него.

Следующее заседание совета директоров Банка России по ключевой ставке запланировано на 18 декабря 2026 года. Опрошенные аналитики допускают, что регулятор вновь сохранит ставку без изменений. Некоторые эксперты считают, что пауза в смягчении денежно-кредитной политики может продлиться до конца первого квартала 2027 года.