Превентивный удар

Германия и Франция в ближайшее время могут лишиться наивысшего кредитного рейтинга. Потеря «ААА» будет стоить им доверия инвесторов. С другой стороны, уходить последним некуда — «тихих» гаваней в мире не осталось.

Агентство Standard & Poors поставило на пересмотр с возможностью дальнейшего снижения рейтинги 15 стран зоны евро. В этот список попали и страны, обладающие максимальным кредитным рейтингом «ААА», — Германия, Франция, Австрия, Финляндия, Нидерланды и Люксембург. Им и Бельгии рейтинг обещают снизить на одну ступень. Исключением стала Франция, которой, как и остальным членам еврозоны, могут снизить рейтинг на две ступени. Фактически снижение рейтинга затронет страны, ранее считавшиеся самыми стабильными и надежными заемщиками в Европе. Также поставлен на пересмотр и рейтинг Европейского фонда финансовой стабильности.

В агентстве это решение объясняют событиями последних нескольких недель: растет стоимость займов для европейских стран, даже имеющих максимальный кредитный рейтинг, например, Франции, а европейские политики явно не способны договориться о мерах по выходу из долгового кризиса. Усугубляет ситуацию высокая задолженность не только правительств, но и населения. А также рецессия, которая, по оценке S&P, может в следующем году наступить в еврозоне с вероятностью 40%. Эти факторы взаимосвязаны и свидетельствует, что кризис в европейской периферии превратился в кризис управленческой системы, пояснил на пресс-конференции во вторник Мориц Краймер из S&P.

S&P примет решение о снижении рейтингов после того, как эксперты проанализируют три основных фактора: политическую ситуацию и процесс принятия решений в этих странах и еврозоне в целом, политику Европейской ЦБ и то, сколько европейским странам придется занять в ближайшее время. Закончить анализ в S&P обещают уже после саммита глав государств ЕС, который пройдет 8–9 декабря, на саммите могут быть приняты новые меры по противодействию кризису.

Решение S&P станет еще одним поводом для Германии настаивать на мерах по большей интеграции и увеличению финансовой дисциплины в еврозоне. Не случайно его воспринял с оптимизмом министр финансов Германии Вольфганг Шойбле, пояснил «МН» Димитрий Вайонас, профессор Лондонской школы экономики. Это заставит лидеров на саммите принимать более жесткие решения, в том числе может быть расширена программа рекапитализации банков. С этим согласен и Нил Маккинон из «ВТБ Капитала»: ЕЦБ придется пойти на предоставление большей ликвидности банкам и снизить процентные ставки уже в четверг. ЕЦБ также может начать более активную скупку облигаций и приблизиться к тому, чтобы начать «печатать деньги». Но в долгосрочной перспективе это кризис не разрешит, подчеркивает эксперт.

Европейские чиновники в большинстве своем решением S&P недовольны. Глава Еврогруппы Жан-Клод Юнкер назвал его необоснованным, а член управляющего совета ЕЦБ и глава Банка Франции Кристиан Нуайе заявил, что рейтинговые агентства ударились в политику. Инвесторы также оказались недовольны решением агентства: фондовые индексы и фьючерсы упали примерно на 1%, подсчитала Ангелика Генкель из Альфа-банка. Однако европейские чиновники смогли успокоить инвесторов, и падение приостановилось. Ангела Меркель, например, заявила, что еврозона двигается к выходу из кризиса, а &P сделали то, что входит в их обязанности.

Снижение рейтинга может обернутся оттоком капитала из еврозоны. Инвесторы, имеющие в качестве критериев рейтинги ААА, вынуждены будут либо резко сузить список доступных инструментов, либо изменить свои инвестиционные критерии, поясняет Максим Васин из «Национального рейтингового агентства». Скорее они выберут второй вариант, так как резкие изменения в инвестиционных портфелях нежелательны и невыгодны. Массового бегства инвесторов не ожидает экономист «Уралсиб Кэпитал» Алексей Девятов, деться инвесторам, по сути дела, некуда. Девятов приводит в пример США: после снижения рейтинга инвесторы начали уходить в наиболее безопасный актив, американские казначейские облигации. Правила будут пересмотрены и станут более гибкими, уверен эксперт.

Россия вряд ли будет выводить средства своих фондов из европейских бумаг, уверен Девятов. ЦБ не раскрывает точный объем таких бумаг, но, по оценкам экспертов, на суверенные облигации стран Еврозоны приходится около 50% вложений регулятора в ценные бумаги, поясняет Алексей Тодоров из банка «Траст». Никаких катастрофических последствий для российского ЦБ от переоценки таких бумаг быть не должно, соглашается Тодоров. Скорее всего основной объем суверенных еврооблигаций в распоряжении ЦБ приходится на бумаги Франции и Германии, которые обладают наивысшим рейтингом надежности ААА. Даже если S&P снизит их рейтинги, они все равно останутся достаточно высокими для ЦБ. Решение Центробанка ограничить долю евро в валютных резервах, а Минфина — вывести часть средств резервного фонда из облигаций стран еврозоны в текущий момент было бы разумным, добавляет Васин.