Забытые риски

Впервые за многие годы российский финансовый рынок реагирует на политические риски, а не только на цену нефти или биржевые котировки на Западе. Котировки акций и курс рубля падают, деньги становятся дороже и для банков, и для их заемщиков. Эксперты предрекают, что такая ситуация может сохраниться до президентских выборов в марте: международные инвесторы принимают во внимание нестабильность, помноженную на сезонный фактор.

На российском фондовом рынке спад — за прошедшую после парламентских выборов неделю индекс ММВБ потерял почти 8%, снизившись к закрытию торгов в пятницу до отметки 1396 пунктов, индекс РТС — 8,8% до 1410 пунктов. На этот раз наш рынок реагирует не только на международные события, в частности проблемы Евросоюза, но и на российские. Протестные настроения после выборов в Госдуму внушают неуверенность международным инвесторам, отмечает большинство аналитиков. Таким образом, вместо предновогоднего биржевого ралли рынки идут вниз, игроки продают активы, повышается спрос на валюту, а это оказывает давление на курс рубля.

Впервые за последние 12 лет Россия начала ощущать на практике влияние политического риска, сделали вывод аналитики Ситибанка. Последствия будут, как бы ни развивались события, — популистские меры в преддверии президентских выборов будут усиливаться, если массовые протесты останутся без последствий, и в том случае, если мнение оппозиции будет каким-то образом учтено. Правительство будет наращивать расходы бюджета, сдерживать рост тарифов госмонополий. Возможно, власти обратят свое внимание на горнодобывающую промышленность и металлургию, налоговая нагрузка на эти отрасли пока относительно низкая. Неопределенная ситуация с большой вероятностью сохранится до президентских выборов, где теперь есть вероятность увидеть кандидата — альтернативу Путину. Рубль, скорее всего, будет слабеть — иностранные инвесторы будут выводить капиталы с российского рынка, повысится спрос на валюту. Хотя до марта финансовые власти, очевидно, будут поддерживать рубль, и к началу первого квартала 2012 года он лишь немного обесценится — до 36,5–37 руб. за бивалютную корзину против сегодняшних 36,2, прогнозируют аналитики Ситибанка.

Колебания курсов всегда вызывают спекулятивные настроения — любые свободные средства используются на покупку иностранной валюты. Поэтому спрос банков на рубли за прошлую неделю существенно возрос. Заметно осложняет ситуацию то, что банкам нужны деньги не только на валютные спекуляции, но и на рефинансирование средств, привлеченных от Минфина на депозиты: сейчас это около 1 трлн руб. Помимо ЦБ ликвидность банкам смогут предоставить, например, ВЭБ или Фонд ЖКХ, размещая временно свободные средства на депозитах. На длинные деньги, которые, в частности, предложит ВЭБ, спрос должен быть огромным, но на ближайшем аукционе 14 декабря их объем будет невелик — это 30 млрд руб., рынку нужно гораздо больше.

В свою очередь Центробанк уже сейчас оказывает поддержку рублю: он ограничил доступ коммерческих банков к дешевым деньгам: с 7 декабря на аукционах репо предлагается не более 110 млрд руб. в день. «Поскольку потребность в средствах у банков выше, они привлекают средства из других, более дорогих источников, например, через операции репо с ЦБ, но по фиксированной ставке в 6,5% годовых и на межбанковском рынке, где к концу недели ставка выросла, приблизившись к 6,5% годовых», — отмечает аналитик Credit Suisse Алексей Погорелов. Ситуация с ликвидностью у банков в конце года и январе-феврале следующего будет сохраняться напряженная, отмечает он. В начале 2012 года Минфин должен изъять у банков часть неиспользованных средств бюджета для того, чтобы перечислить их в резервный фонд. Восполнить недостаток сможет ЦБ, у которого, конечно, достаточно инструментов и средств. Но цена денег, судя по нынешней политике регулятора, будет повышаться.

Рост стоимости денег для банков напрямую отражается на их цене для экономики. «В ужесточении денежной политики есть логика. Это поможет если не остановить, то, по крайней мере, затормозить отток капитала, а также окажет некоторую поддержку рублю, препятствуя его обесценению в те периоды, когда для этого нет фундаментальных причин. В частности, когда цена на нефть остается высокой, как сейчас», — говорит Алексей Погорелов. Но у этой ситуации есть обратная сторона — рост стоимости денег негативно сказывается и на развитии экономики, и на благополучии ряда банков, в том числе системообразующих, которые сильно зависят от средств Минфина и ЦБ, считает эксперт.

В 2012 году курс рубля будет зависеть и от политической ситуации после выборов президента, и от стабильности на мировых и российских рынках, прогнозируют аналитики Ситибанка. Рубль с большой вероятностью будет слабеть до 37–38 руб. за бивалютную корзину при условии сохранения нестабильности на фондовом рынке и снижения цен на нефть до $80–90 за баррель. Но если колебания мирового финансового рынка поутихнут, а цена на нефть повыситься до $120 за баррель, отечественная валюта может и укрепиться до 33–34 руб. за корзину к середине 2012 года.