Пришли за рублями

Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) допустила на российский рынок первые облигации зарегистрированной за рубежом компании. Возможность размещать бумаги в России иностранцы получили год назад, но воспользоваться ею не спешат. Российские финансовые власти признают, что нормативы требуют корректировки. А эксперты подчеркивают, что размещаться у нас западным эмитентам невыгодно.

Бумаги разместит канадская уранодобывающая компания Uranium One (U1). Ее основным акционером выступает структура «Росатома». «Атомредметзолото» (АРМЗ) купила 51,4% акций U1 в конце 2010 года. Тогда же АРМЗ купила австралийскую уранодобывающую компанию Mantra Resourses и договорилась с канадской «дочкой» Uranium One о том, что перепродаст ей австралийское приобретение в течение года. На эту операцию и понадобились рубли, отмечал еще летом генеральный директор U1 Крис Сэттлер.

Uranium One собирается разместить в России два выпуска облигаций на общую сумму 29 млрд руб. «Выход Uranium One Inc на российский рынок долгового капитала будет знаковой сделкой по выпуску иностранным корпоративным эмитентом локальных ценных бумаг и создаст для корпорации новую возможность для получения заимствований», — прокомментировали событие в ФСФР.

Законодательные изменения, позволяющие размещать в России иностранные ценные бумаги, появились в 2009 году. А в конце 2010 года ФСФР разработала правила таких размещений. Ожидалось, что нововведением заинтересуют прежде всего компании, которые ведут бизнес в России, но акции которых котируются за рубежом. К таким относятся, например, ритейлер Х5, Evraz Group, UC Rusal. Последний в конце прошлого года впервые разместил в России расписки на свои акции, обращающиеся на Гонконгской фондовой бирже. Однако эмитировал российские расписки Сбербанк, так что иностранными бумагами их назвать нельзя. В декабре 2010 года у нас стали котироваться суверенные облигации Белоруссии. Таким образом, канадская U1 станет первым корпоративным иностранным эмитентом, разместившим в России облигации.

Аналитики не удивляются, почему за год возможностью размещения ценных бумаг в России воспользовались лишь две зарубежные компании. «Российский фондовый рынок еще очень молод, малоликвиден, малоустойчив в сравнении с западными площадками. Кроме того, долгое время не было прописано законодательство», — объясняет эксперт ФГ БКС Николай Солабуто. На ММВБ признают, что пробелы есть в уже действующем законодательстве. Часть из них скоро будет устранена, но есть проблемы, которым пока не нашли решения. Как пояснили «МН» на бирже, ФСФР подготовила и отправила на регистрацию в Минюст нормативно-правовой документ, определяющий порядок раскрытия информации для иностранных эмитентов. В то же время открытым остается вопрос о возможности использования в документах иностранного языка. Усложняют выход иностранных эмитентов на российский рынок и требования финансовой отчетности по российским стандартам, которым должен соответствовать проспект эмиссии.

Западным эмитентам размещаться на российском рынке невыгодно, добавляет начальник аналитического отдела «ТКБ Капитал» Мария Кальварская. Доходность облигаций даже крупных компаний за рубежом — 2–3% годовых, у нас — 7–8%, что обходится эмитентам дороже. А желающим разместить в России акции придется трудно с поисками инвесторов, которых на Западе значительно больше. «Наши эмитенты стремятся в Лондон и США, чтобы обеспечить акциям спрос, там просто больше капитала», — резюмирует Кальварская. «Велика вероятность, что может возникнуть ряд каких-то помех и препятствий в виде непроработанного еще механизма реализации подобного рода сделок. Это некий пробный шаг, от эффективности которого будет зависеть перспектива развития данного сегмента в целом», — опасается аналитик по долговым инструментам Номос-банка Ольга Ефремова.

Большого числа желающих пойти по стопам канадской компании в обозримом будущем не будет, прогнозирует Солабуто. «Скорее всего, в 2012 году таких примеров будут единицы. Причина не столько в особенностях российского рынка, сколько в общей мировой конъюнктуре, которая сейчас неблагоприятна для рискованных размещений», — считает эксперт. Впрочем, на ММВБ настроены более оптимистично: «Мы как биржа крайне заинтересованы в приходе иностранных ценных бумаг на российский рынок и активно работаем над созданием благоприятных для эмитентов условий во взаимодействии с государственными органами и участниками рынка».