Ночь евро перед Рождеством

В Европе практически не остается «очагов спокойствия», в которых были бы уверены инвесторы. Standard&Poors снизил кредитный рейтинг Бельгии. Следующей может быть Франция. В Goldman Sachs считают, что рецессия в еврозоне уже началась. На таком фоне риторический вопрос экс-президента ЕБРР Жака Аттали, «просуществует ли евро до Рождества», уже не звучит фантастически.

Завершившаяся неделя показала, что доверие инвесторов к странам еврозоны стремительно снижается. Основным очагом напряжения стали уже не страны европейской периферии, а такие государства, как Франция и Бельгия. Доходность французских и бельгийских десятилетних облигаций росла почти всю неделю, что является классическим признаком падения доверия к обязательствам государства. А в пятницу агентство Standardamp;Poors снизило кредитный рейтинг Бельгии, в отношении которой рынок вел себя достаточно спокойно. Брюссель столкнулся с типичными для еврозоны проблемами — высоким госдолгом, недостаточной политической волей (здесь больше года тянутся переговоры о формировании правительства) и замедлением экономического роста.

Что касается Франции, то снижение ее рейтинга, пока он наивысший по версии всех трех агентств, возможно, предстоит в ближайшем будущем. Moody's еще в начале октября поставило французский рейтинг на пересмотр. «Новой жертвой кризиса» назвала Францию экономист банка HSBC Матильда Лемойн в опубликованном в пятницу докладе. Она сомневается, что французская экономика вырастет, как полагают в правительстве, даже на 1% в следующем году. Дальнейшее замедление темпов роста снизит шансы на экономию бюджетных средств, а новое сокращение расходов вряд ли возможно перед президентскими выборами в следующем мае.

Рецессия в еврозоне уже началась, уверена группа аналитиков Goldman Sachs во главе с Хувом Пиллом и Кэвином Дэли. Потеря доверия инвесторов и ужесточение бюджетной политики приведут к тому, что по итогам этого квартала будет зафиксирован реальный экономический спад. В 2012 году экономика еврозоны вырастет всего на 0,1%, что фактически означает стагнацию. Но проблемы в банковском секторе могут привести к снижению и этого прогноза, ведь банки по мере развития кризиса перестают кредитовать население и предприятия.

Если помощь понадобится такой крупной стране, как Франция, то существующие антикризисные механизмы еврозоны могут и не справиться. На Европейский фонд финансовой стабильности (EFSF) и без того может быть возложена поддержка Италии, чья экономика также на грани рецессии, а долговые бумаги оцениваются рынком как чрезвычайно рискованные. В воскресенье итальянская газета La Stampa сообщила, что МВФ готов выдать Италии чрезвычайный кредит в объеме до 600 млрд. Такая поддержка могла бы дать новому кабинету Марио Монти, сменившему Берлускони, время для проведения необходимых реформ. Но не исключено, что помощь итальянской экономике потребуется и со стороны EFSF.

Однако проблема еще и в том, что снижение французского рейтинга поставит под удар сам EFSF — его гарантии уже не будут привлекать инвесторов, ведь у Франции одна из крупнейших долей в фонде. Избежать полноценного распространения кризиса на Францию могла бы Германия. Но Лемойн из HSBC уверена, что в обмен на поддержку Франции придется принять предложения Германии по усилению бюджетной дисциплины в еврозоне и специальные поправки в основополагающий для ЕС Лиссабонский договор, которые не допустили бы новых долговых кризисов. У Берлина трудный выбор, жесткость может привести к расширению кризиса, готовность помочь — к росту рисков уже для самой Германии. На переговоры есть около двух недель. 9 декабря стабилизационная программа для еврозоны будет обсуждаться на саммите ЕС.

Поток плохих новостей создает почву для самых радикальных заявлений. У евро есть шанс потерпеть крах уже к Рождеству, заявил в субботу видный экономист и бывший глава Европейского банка реконструкции и развития Жак Аттали. Но он считает, что катастрофы можно избежать: для этого ЕЦБ должен скупать суверенные облигации стран еврозоны. Но это лишь часть плана — не менее важно, по мнению Аттали, ввести наднациональный контроль за бюджетной политикой. Главное — начать действовать как можно скорее.