Меркель не сдает банк

Лидеры стран еврозоны продолжают спорить об участии Европейского ЦБ в преодолении долгового кризиса. Главы государств, уже столкнувшихся с кризисом, убеждены, что ЕЦБ должен выходить на рынок суверенного долга, скупая облигации европейских должников. Возражает против этой идеи Германия, призывающая к большей финансовой дисциплине.

В четверг канцлер Германии Ангела Меркель, президент Франции Николя Саркози и новый итальянский премьер Марио Монти встретились, чтобы обсудить функции ЕЦБ. Полномочия главного регулятора еврозоны сейчас расширяются — он участвует в помощи банкам, а до недавнего времени выкупал суверенные облигации стран PIIGS.

Саркози и Меркель по итогам встречи обещали прекратить публичное обсуждение полномочий банка и заверили, что, несмотря на все реформы по усилению финансового управления в ЕС, ЕЦБ останется независимым. Лидеры выразили полное доверие руководству банка. Теперь на очереди главный вопрос: Меркель и Саркози обещали до 9 декабря разработать поправки в европейскую «конституцию» — Лиссабонский договор, которые позволят усилить бюджетную дисциплину в еврозоне. Пока Меркель выступает против введения единых еврооблигаций, что предложила в среду Еврокомиссия.

Фоном для этого обсуждения стало неудачное размещение Германии в среду и снижение рейтинга Португалии. Германия в среду размещала свои 10-летние облигации на 6 млрд, однако выручить ей удалось лишь 3,64 млрд, или чуть более 60%. Это вызвало панику на рынках и заставило инвесторов избавляться от евро и активов, номинированных в европейской валюте. Но неудачное размещение Меркель переубедить не смогло.

В четверг агентство Fitch объявило о снижении рейтинга Португалии на одну ступень, до BB. Облигации страны, уже успевшей получить помощь ЕС и МВФ, официально признаны «мусорными». Аналитики Fitch во главе с Дугласом Ренвиком поясняют, что это решение принято из-за «больших финансовых дисбалансов, высокой долговой нагрузки во всех секторах и неблагоприятного макроэкономического прогноза». В 2012 году агентство ожидает, что португальский ВВП сократится на 3%. Рецессия, длящаяся практически два года, затруднит реализацию плана по снижению дефицита бюджета.

Ситуация с ростом доходности облигаций заставила Николя Саркози посвятить встречу обсуждению роли ЕЦБ. Банку в ближайшее время нужно вернуться на рынок суверенного долга, приводит Reuters мнение министра иностранных дел Франции Алена Жюппе. Именно ЕЦБ, по его мнению, должен иметь решающую роль в решении кризиса и возвращении доверия инвесторам.

Фактически сейчас банк играет роль, предназначенную Европейскому фонду финансовой стабильности, в чьи функции и входит поддержка рынка суверенных облигаций и помощь банкам. Получить такую поддержку у EFSF сложно — нужны долгие согласования. Как расширить фонд до 1 трлн, европейцы так и не придумали, а инвесторы из стран БРИКС отказались участвовать в фонде.

Основной функцией ЕЦБ является поддержание ценовой стабильности, напоминает Марина Медведева, профессор экономики из Финансовой академии при правительстве России. С долговым кризисом и обширным выкупом плохих долгов справиться он не сможет, ведь это потребует пересмотра его учредительных документов. Вешать на ЕЦБ плохие долги не стоит, тем более очень долгосрочные, — чтобы помочь Греции и Италии, нужно выпускать не пятилетние и десятилетние, а 30-летние облигации. У ЕЦБ не хватит на это средств. Также это помешает ему выполнять свои функции, ведь активы банка в этом случае могут превратиться в долговые бумаги и он не сможет проводить операции на открытом рынке.

Пока ЕЦБ может взять на себя плохие долги, критический уровень выдерживается, но это не может длиться долго, поэтому надежды возлагаются на расширение EFSF, который и снимет нагрузку с банка, поясняет Ярослав Лисоволик из российского Deutsche Bank. Если ЕЦБ примет на себя нагрузку и начнет печатать деньги, то это грозит и европейцам, и другим странам мира ростом инфляции, напоминает экономист. Суть спора остается той же: Германия, основной донор Европы, не хочет, чтобы размер помощи достиг нагрузки, которая стала бы для Германии чрезмерной.