Набиуллина пояснила журналистам, что возможное ужесточение денежно-кредитной политики (ДКП) будет направлено не на поддержку рубля, а на сдерживание цен, и поэтому ЦБ намерен применить это средство только, если инфляционные риски «реализуются на практике». Пока же ЦБ оценивает потенциальный вклад резкого понижения курса рубля в январе-феврале в общую инфляцию на уровне 0,5%.
Мгновенная реакция рынка на заявление ЦБ была очевидно позитивной: обновившие в пятницу исторические максимумы стоимости евро и корзины скорректировались. Менее чем за полчаса в пятницу курс рубля скакнул на 40 копеек к доллару и на 77 копеек к евро. Эксперты полагают, что тренд на укрепление рубля сохранится на некоторое время.
Спокойствие, только спокойствие
Ярко-позитивный отклик рынка был вызван в том числе и тем, что всем своим выступлением в пятницу Набиуллина продемонстрировала спокойствие и обещание стабильности. Банк России, сказала она, не намерен откладывать своей задачи по переходу на инфляционное таргетирование или смягчать политику по оздоровлению банковского сектора. Рисков в одновременном осуществлении мер по обоим направлением регулятор также не видит.
Для более эффективного достижения целей ДКП Центробанк вводит дополнительный инструмент «тонкой настройки» — механизм изъятия лишней ликвидности с денежного рынка, который будет использоваться по необходимости. Речь идет о депозитных аукционах на срок от одного до шести дней по максимальной ставке на уровне ключевой.
«Этот инструмент может быть полезен для банков, когда у них остается лишняя ликвидность, и позволяет разместить средства в ЦБ по более высокой ставке, чем сейчас», — пояснил «МН» главный экономист банка ING в России и СНГ Дмитрий Полевой. В то же время, добавил он, большого объема свободных денег в системе нет, поэтому вряд ли это вызовет значительный рост депозитов.
ЦБ к войне с ценами готов
Заявления ЦБ выглядят очевидно более жесткими, чем раньше, демонстрируя, что он продолжает действовать в направлении перехода на чистое инфляционное таргетирование, заявил Дмитрий Полевой. Поэтому, полагает эксперт, укрепление рубля какое-то время продлится, а рынок в ближайшие месяцы или даже кварталы может не ожидать изменений ставок.
Тем не менее ЦБ риски инфляции видит: главный из них, по словам Набиуллиной, заключается в инфляционных ожиданиях, которые напрямую связаны с падением курса рубля. Пока, сказала глава ЦБ, влияние снижения курса на рост цен можно оценить в 0,5%. Но оно может быть больше, не исключила Набиуллина.
По данным ЦБ, на 10 февраля инфляция в годовом выражении остается на уровне 6,1%. К середине 2014 года, предполагает регулятор, скорость роста цен примерно сохранится, составит 5,8–6,1%, но затем ожидается снижение до целевого уровня в 5%. Замглавы Минэкономразвития Андрей Клепач, правда, уже в конце января не исключал, что точечный ориентир придется поднять до 5,2–5,3%, хотя до этого министерство испытывало больший оптимизм, чем ЦБ, ожидая 4,8% роста цен в конце этого года.
Вместе с тем в кабинете министров гораздо больше, чем инфляцией, обеспокоены экономическим ростом. В конце января министр экономического развития РФ Алексей Улюкаев заверял, что таргет по инфляции вполне достижим, даже в условиях девальвации рубля. Между тем рост ВВП, судя по текущим тенденциям, может быть ниже, заявил Клепач. Среди явных рисков для роста экономики он назвал и резкие колебания рубля, и возможное повышение ставок ЦБ. Если это произойдет, то будет подавлять экономический рост, полагает замминистра, последовательно выступающий за повышение доступности кредитов, в том числе путем понижения ставок.
Спроса на кредиты пока не видно
Анализируя текущее состояние экономики, ЦБ подчеркивает, что не считает текущую динамику кредитования фактором сдерживания роста экономики. «В условиях низкой экономической активности увеличения спроса на банковские кредиты не наблюдалось», — говорится в пятничном пресс-релизе регулятора. Это даже способствовало некоторому снижению процентных ставок по кредитам банков и ставок по вкладам в последнее время, говорится там же.
В результате динамика кредитования нефинансовых организаций осталась стабильной, несмотря на ужесточение требований к заемщикам. В целом ЦБ отмечает продолжающуюся стагнацию промышленного производства и не видит хорошей перспективы: индикаторы предпринимательской уверенности не улучшаются. Инвестиции остаются слабыми, основным источником роста остается потребительский спрос. Все это заставляет ЦБ сегодня быть значительно менее оптимистичным, чем Минэкономразвития, которое прогнозирует пока 2,5% роста ВВП на 2014 год.
Даже озабоченный рисками для инфляции, ЦБ в таких условиях все же воздержался пока от повышения ставок, заметила Эльвира Набиуллина. Она напомнила, что ряд развивающихся стран уже повысили свои ставки, но эффективность этого решения неоднозначна. Того же мнения придерживается и министр финансов РФ Антон Силуанов, который после резкого повышения ставок Центробанком Турции заявил журналистам, что ЦБ РФ не стоит следовать этому примеру.
В то время как бизнес кредитуется не активно, темпы роста кредитования населения остаются высокими, хотя и замедляются. Набиуллина, в частности, отметила, что эта динамика превышает темпы роста номинальных доходов населения. На 2014 год Банк России прогнозирует ее плавное замедление — до 20–25% с 28,7% в 2013 году. Это также окажет негативное влияние на экономический рост, сказала председатель ЦБ.
В твердый рубль и низкую инфляцию надо верить
ЦБ на данный момент считает рубль несколько недооцененным — с учетом состояния курса текущих операций, положительного сальдо которого должно сохраниться в 2014 году. Фундаментальных факторов для его дальнейшего снижения регулятор не видит, а такие версии, как валютные войны на постсоветском пространстве, отрицает. «Я не вижу большого риска в конкурентной девальвации… У нас достаточно разные налоговые системы, если сравнивать с теми же членами Таможенного союза», — сказала Набиуллина журналистам.
Факторы роста инфляции в конце 2013 года, связанные с ростом цен на продовольствие, должны быть исчерпаны в первом полугодии этого года, сказала она.
Позитивное влияние должны оказать также более низкие, чем в прошлом году, темпы индексации тарифов и регулируемых цен. Тенденции, таким образом, свидетельствуют о большей вероятности снижения инфляции. Но риски остаются, и они связаны с человеческим фактором завышенных инфляционных ожиданий, заявила председатель ЦБ.
Примерно то же самое многие эксперты говорят сегодня и о курсе рубля — экономические факторы к его снижению были исчерпаны еще в январе, а доллар и евро продолжали расти на ажиотажном спросе и спекулятивных действиях участников рынка. При условии, что панические настроения сойдут на нет, эксперты ожидают снижения курса рубля до 33,2 (Сбербанк) — 33,5 (ВТБ Капитал) руб. за доллар с последующим плавным ростом к концу года до уровня в районе 35 руб. за единицу американской валюты.