Великая депрессия уже не угрожает мировой экономике, резкое сокращение ВВП сейчас вряд ли возможно. Мировая экономика, скорее всего, будет развиваться по пути Японии, где в 90-е годы прошлого века средние темпы роста едва превышали 0,5% ВВП. «Великая стагнация» в развитых странах наступит с вероятностью в 40%.
Группа экономистов банка Goldman Sachs во главе с Домиником Уилсоном исследовала экономический рост в различных странах на протяжении последних 150 лет. Они искали примеры длительной стагнации экономики, напоминающие ситуацию в Японии в последнем десятилетии прошлого века. Им удалось найти 20 схожих случаев, большинство из которых произошло в последние 60 лет.
Типичными признаками стагнации, по мнению экспертов, стали рост ВВП в среднем на 0,5% в год, низкая инфляция, рост безработицы (в среднем на 3% за первые три года), падение цен на недвижимость и доходности акций — эти признаки можно уже наблюдать в странах ЕС и США.
Например, в среду глава ФРС Бен Бернанке заявил, что безработица, которая с апреля 2009 года колеблется вокруг отметки в 9%, стала настоящим бедствием для американской экономики. Более 45% безработных в США, по оценке Бернанке, не могут найти работу уже в течение 6 месяцев и более. Темпы роста США, однако, выше, чем предполагаемые рамки для стагнации: в среду стало известно, что во втором квартале ВВП вырос на 1,3%.
Экономическое развитие чаще всего приостанавливалось на 6-8 лет, но были выявлены случаи, когда застой длился больше десятилетия. Стагнация в Индии, например, длилась с 1930 по 1952 год — почти 23 года. В Южной Африке экономическое развитие приостановилось на 22 года (с 1982 по 2003 год). В Японии рост приостановился лишь на 12 лет — с 1992 по 2003 год.
Экономисты рассчитали и страны, которых, скорее всего, ждет длительная стагнация: самая высокая вероятность у Бельгии — более 50%. За ней следует Италия с чуть менее чем 50%, затем Япония, Австрия, Франция и США. Вероятность того, что в России, Китае и Индии наступит длительная стагнация, по оценке GS, приближается к нулю. На оценку влияет совокупность критериев: кризисы на финансовом и валютном рынке, предыдущие периоды медленного роста, уровень развития страны.
Стагнации в развитых странах сейчас достаточно сложно избежать, а ущерб от нее будет очень значительным, хотя конкретных оценок экономисты GS не привели. Странам ЕС и США необходимо выработать общую стимулирующую политику, чтобы избежать стагнации.
Эксперты, участвовавшие в опросе Bloomberg, оказались еще менее оптимистичными: 2/3 из них уверены, что в ближайшие 12 месяцев экономика еврозоны окажется в рецессии, а 52% ожидают развития банковского кризиса. Примерно 40% опрошенных Bloomberg уверены, что еврозона потеряет в следующем году одного из своих членов.
Алексей Девятов из «Уралсиб Кэпитал» также согласен с оценкой Goldman Sachs: наиболее вероятным сценарием развития для Европы и США станет существенное замедление темпов роста, которое может продлиться достаточно долго. Государства из-за высокого долга фактически лишены возможности проводить стимулирующую политику — увеличивать расходы и сокращать налоги, а монетарная уже не приносит нужного эффекта. Долги у государств накапливались с 60-х годов прошлого века, а рассчитываться по ним также можно в течение десятилетий, добавляет эксперт.
Меры по стимулированию экономики могли бы быть эффективны в Германии, но, например, для Греции, Испании и Италии они практически бесполезны, уверен профессор Лондонской школы экономики Димитрий Вайанос. Избежать рецессии европейским странам поможет лишь рекапитализация банков и изменение европейского законодательства.
- Контекст